大类资产表现及配置策略：
　　大类资产表现：8月，上证综指上涨1.9%，沪深300上涨0.7%，创业板指上涨6.0%，科创50上涨1.1%。债市走强，债券市场整体上涨0.2%。国债收益率分化，1年期国债收益率上升5.1bp，5年、10年期国债收益率分别下降4.1bp、4.9bp。海外港股恒生指数上涨0.5%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.5%、3.2%、2.5%。
　　A股大势研判：当前全球流动性趋紧、地缘政治冲突等外部因素时有扰动，但国内存量政策加快落地，经济基本面有望企稳向好，市场上行动能有所增强。流动性层面，全球流动性趋紧，风险资产价格承压。尽管美国财政部加大对美债流动性支持力度，但美联储预计维持鹰派表态、难以提供流动性支持，全球范围内对美国政府债务可持续性担忧持续发酵，作为全球无风险利率之锚的美债利率或维持高位。日本央行在9月加息概率较大，市场对于年内欧洲央行再度加息仍有预期，可能引发新一轮全球资本流动，加剧全球流动性趋紧态势。风险偏好层面，美伊军事冲突反复波动、美联储货币政策路径不确定性等外部因素潜在扰动不容忽视。基本面方面，8月以来存量政策加快落地，如加快推进“六张网”建设、8000亿元新型政策性金融工具落地、房地产调控政策优化、活跃县域消费等，经济基本面有望企稳向好。
　　A股配置策略：上市公司中报业绩披露后，分歧或需要一段时间逐步收敛，行业快速轮动态势延续，建议围绕行业景气度和中长期主线布局。一是美伊冲突悬而未决，海外能源价格持续上行，国内安全生产监管态势不改，煤炭价格持续回升。二是非美央行加息节奏或早于美联储，美债担忧压制美元，标价效应下有色金属价格有望继续走强。三是产业趋势加持，AI主线地位不改。主题方面，厄尔尼诺关注度持续提升，建议关注白糖、航运板块。
　　债券策略：当下政策对经济托底力度与节奏成为决定利率走向的关键因素，若8月份投资数据边际好转，国债收益率或企稳回升。基本面看，7月份经济整体边际回落，特别是市场重点关注的固定资产投资，累计同比下滑6.7%，3月以来降幅持续扩大，仍没有收窄的迹象。市场对政策托底经济的力度存在担忧。需要重点关注8月份投资数据能否有所改善。政策面看，DR001与DR007震荡中枢较上月有所回落，流动性整体宽松。降息是否会落地仍需跟踪基本面走势变化。一般而言，若经济基本面持续一个季度边际回落，降息概率会大幅提升。技术面看，10年期国债收益率跌破1.7%支撑位，下一个支撑位在1.67%附近有压力，KDJ指标在低位运行。综合看，投资数据若符合预期，国债收益率或将企稳回升。
　　风险提示：国内存量政策落地节奏及效果需密切跟踪，增量政策出台可能性尚存；美国经济韧性、劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在；美联储政策路径、表态等预测与实际情况存在偏差，欧洲、日本央行货币政策预测存在偏差；全球经贸领域冲突加剧；美伊冲突等地缘政治风险反复。