核心观点
　　保供政策落地，煤价如期进入调整阶段。（1）近日，国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，通知指出，各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，持续抓好监测调度，不断优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供有力支撑；（2）上周我们提到，短期煤价面临一定压力，本周开始压力逐渐兑现，预计短期煤价进入阶段性调整。
　　动力煤：港口价格小幅回落，坑口价格走势分化。（1）截至9月18日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为977元/吨，周环比下跌7元/吨，大同、榆林、鄂尔多斯动力煤坑口均价分别为790、892和808元/吨，较上周分别上涨7、下跌20和44元/吨；（2）Mysteel样本动力煤矿山产能利用率升至86.9%，周环比增加0.7个百分点，仍处同期低位；（3）截至9月17日，内陆十七省及沿海八省电厂库存均周环比回升，后续关注冬储补库进度。
　　焦煤：期现价格回落，煤矿开工仍处低位。（1）本周柳林低硫主焦煤均价2526元/吨，周环比下跌46元/吨；9月18日焦煤活跃合约收盘价1487元/吨，较上周下跌98元/吨；（2）炼焦煤矿山开工率降至69.66%，周环比下降1.10个百分点；（3）煤矿精煤库存小幅下降、港口库存回落，独立焦企和样本钢厂库存回升，供给约束与下游补库仍需持续观察。
　　焦煤、动力煤比价继续回落，处于历史低位。截至9月18日，焦煤期货连续合约收盘价与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值降至1.52，低于上周的1.61，主要由于焦煤期货跌幅大于港口动力煤。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：短期煤炭价格面临一定压力，长期基本面向好的格局不变，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，买入)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)；焦煤供给约束延续，推荐淮北矿业(600985，买入)、平煤股份(601666，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。