周观点
　　广汽拟购买一汽某合资公司股权，开启汽车行业“央地整合”新模式。9月14日，广汽集团发布公告，拟以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金;交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大、具有战略影响力的股东。公告同时明确，本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成实际控制人变更，不构成重组上市。我们认为，一方面，此次整合解决同一外资品牌两家合资车企模式下存在的资源分散、渠道重叠问题;另一方面,一汽广汽多年来在产能布局与市场渠道上错位竞争,为整合提供了先天基础;此外，通过技术共享、供应链融合、渠道和物流共享、优势市场互补等方式，有望快速实现规模化的成本管控。
　　鸿紫智行调整与问界合作模式。问界启动“专属升级、专营管理”。9月15日，鸿蒙智行与问界汽车宣布，问界将在鸿蒙智行合作框架下探索新合作模式:产品定义、产品设计、品牌营销、渠道零售、服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能。赛力斯集团董事、副总裁康波表示，问界依旧归属鸿蒙智行体系，赛力斯持有汇集华为智能汽车核心技术的引望公司10%股份，保障问界能够继续拿到华为智能车相关技术、零部件供应;全部用户原有权益不变，0TA升级不受新模式影响，会沿用过去双方搭建的品控体系;短期重心是把现有SUV产品做好，中长期择机进入轿车、MPV赛道;同时现阶段在做海外车型适配和当地法规认证，会参加10月巴黎车展。
　　内外需共振，板块有望迎来底部向上。1)内需有望边际改善:下半年进入购车旺季、补贴较2025年同期更均衡以及2025年同期基数压力较上半年更小，叠加新车上市驱动、汽车下乡等政策催化以及油价回调，预计下半年内销有望边际改善，根据乘联会数据，9月1-13日，全国乘用车市场零售51.5万辆，同比下降23%，较上月同期增长4%，其中新能源零售36.2万辆，同比下降10%，新能源零售渗透率70.3%;2）出海有望延续高增长:根据乘联会数据,8月乘用车出口同比+78%,且结构显著优化——新能源占比提升(8月新能源乘用车出口+155%)、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望后续，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。
　　看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。1)展望下半年,我们认为,汽车行业的核心变化在于:出海持续高速增长、Al对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。2)整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、40万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企;3)智能化方面:汽车Al及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点;4）汽车零部件方面:细分行业进入头部企业强者恒强阶段。
　　细分行业景气度指标:汽车整体（拐点向上)、新能源整体（拐点向上)、智能驾驶（稳健向上)。
　　投资建议:1)整车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、春风动力、隆鑫通用等;2）智能化及零部件方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车W、岱美股份、继峰股份等。
　　行业重点数据跟踪
　　市场及板块行情跟踪:本周沪深300指数-0.83%;本周申万汽车指数-3.24%。个股中，本周涨幅前五名分别为首控集团(+21.3%)、中捷精工(+19.6%)、兆丰股份（+18.3%)、征和工业(+16.5%)、山子高科(+15.8%);本周跌幅前五名分别为无锡振华(-14.8%）、喜相逢集团(-12.6%）、湖南天雁(-11.7%)、途虎-W(-11.2%）、建设工业(-9.7%)
　　乘用车销量数据跟踪:①批发端，2026年8月全国乘用车市场批发235.2万辆，同比-5.2%，环比+4.7%;新能源乘用车批发149.9万辆，同比+16.3%，环比+3.8%;新能源批发渗透率63.7%，同比+11.8pct，环比-O.6pct。②零售端，2026年8月全国乘用车市场零售151.7万辆，同比-21.9%，环比+4.9%;新能源乘用车零售97.6万辆，同比-11.0%，环比+6.2%;新能源零售渗透率64.3%，同比+7.9pct，环比+0.8pct。③出口方面，2026年8月乘用车出口(含整车与CKD)88.4万辆，同比+77.0%，环比-3.3%;新能源车出口49.9万辆，同比+152.4%,环比-3.5%。
　　风险提示
　　行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。