核心观点：本周中汽协及流通协会陆续发布8月及9月第一周产销数据，乘用车内需受去年同期高基数（2025年9月补贴退坡前抢购潮）压制，金九首周零售同比-19%，但新能源渗透率突破70%续创新高，出口连续三个月超百万辆，出海仍是全产业链最强α；商用车板块重卡内销走弱但出口维持+35%以上高增，新能源重卡渗透加速突破；WRC 2026余热未消，机器人行业核心叙事从"能不能动"转向"能不能干活"，特斯拉Optimus量产兑现+Cybercab奥斯汀投运构成物理AI双主线催化。
　　推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控、上纬新材。
　　本周中汽协及流通协会陆续发布8月及9月第一周产销数据，乘用车内需受去年同期高基数（2025年9月补贴退坡前抢购潮）压制，金九首周零售同比-19%，但新能源渗透率突破70%续创新高，出口连续三个月超百万辆，出海仍是全产业链最强α；商用车板块重卡内销走弱但出口维持+35%以上高增，新能源重卡渗透加速突破；WRC 2026余热未消，机器人行业核心叙事从"能不能动"转向"能不能干活"，特斯拉Optimus量产兑现+Cybercab奥斯汀投运构成物理AI双主线催化。
　　乘用车：金九高基数下开局承压，新能源渗透率首破70%，出口结构性α未变流通协会口径，9月1-6日全国乘用车零售21.0万辆，同比-19%，环比-1%；批发20.7万辆，同比-21%，环比+13%。新能源零售15.0万辆，同比仅-3%，环比+15%，零售渗透率达71.5%创新高；新能源批发15.6万辆，同比+2%，环比+20%，批发渗透率75.1%。燃油车生产周同比-47%，批发量同比-53%，加速边缘化。9月面临去年同期补贴停发前抢购潮形成的历史峰值基数，抑制本月回升幅度，但终端客流有望随金九银十回暖。中汽协口径，8月乘用车产销236.9/238.3万辆，同比-5.3%/-6.2%，环比+5.5%/+5.1%；比亚迪8月新能源销量44.03万辆，同比+17.8%；吉利1-7月中南美出口同比+410.7%、欧洲+151.9%，全球化多区域爆发。当前内需悲观预期已充分定价，短期压制在于新能源车出口退税退坡、欧盟反补贴税（比亚迪17%+吉利18.8%+上汽35.3%叠加基础关税后综合税率最高45.3%）及消费税加征等政策预期变化；但趋势上，中欧价格承诺机制已落地，比亚迪匈牙利工厂Q4开工、零跑西班牙工厂9月下线，本地化进程加速。维持前期观点，结构性α继续看好乘用车出口超预期+高端新能源起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。
　　缺电&商用车：重卡内销承压出口高增分化加剧，新能源渗透突破35%，潍柴AIDC柴发上修强化AI缺电主线第一商用车网数据，8月重卡行业批销约8.3万辆，同比-9.4%，环比微降1%。新能源重卡加速突破：1-8月新能源重卡累计销售17.70万辆，同比+73%，8月单月2.2万辆，同比+35%，渗透率持续攀升。宇通客车Q2扣非净利润同比+31%，低估值高股息特征突出，出口扰动不改全年业绩兑现预期。持续推荐低估值强业绩龙头标的阶段性配置机会。
　　物理AI：WRC定调"产需共融"，机器人从演示迈入交付，智驾L4商业化加速突破8月19-23日WRC2026在京举办，300余家企业参展，300余款首发新品亮相。大会核心信号明确：9月7日宇树发布世界模型驱动全自主格斗视频，验证具身智能大规模落地的技术可行性。智驾向高而行中长期趋势清晰，看好L3/L4产业趋势下增量部件及解决方案供应商。
　　推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、禾赛、吉利汽车、新泉股份、贝斯特、三花智控、上纬新材。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。