投资要点：
　　9月14-18日，权益市场先跌后涨。万得全A上涨1.70%，科创50上涨6.39%，中证红利下跌2.12%。全周日均成交额为1.81万亿元，较上周减少829亿元。其中，全市场成交额在9月14-15日仅略高于1.6万亿元，9月16-18日逐步放量至2万亿元。
　　反弹的原因：利空钝化，空头衰竭
　　本周反弹的主要原因是空头衰竭，体现为A股对利空的钝化。9月14-15日，受放缓AI产业发展的言论影响，海外算力硬件大幅下跌，Lumentum和Coherent分别下跌9.50%和11.20%，同期A股部分代表性算力硬件仅回撤1%-2%左右。与此同时，全市场成交额降至1.6万亿元附近，反映卖盘流动性趋于衰竭。
　　当前或正处于科技拐点阶段。本周反弹之前，市场处于较为一致的观望状态。但周三以来，一致观望的氛围逐渐被打破，行情放量上涨，反映观望资金已经开始入场，博弈本轮反弹的持续性。
　　情绪修复的两个着力点：科技权重和次新股
　　本轮科技反弹行情，沿“光通信—PCB—半导体材料设备”逐步扩散。9月初光模块率先表现出韧性，上周PCB释放弹性，本周半导体材料和设备领涨，体现出科技修复情绪的扩散。与此同时，碳化硅、MLCC、玻璃基板、先进封装、培育钻石和液冷服务器等方向进入热门指数前列，后续可能从中产生持续性较强的新分支。
　　此前非科技高位题材退潮，次新股则承接了资金博弈弹性的需求。万得微盘股指数周二下跌3.35%，农业相关指数集中位于跌幅后五位，说明此前活跃的非科技题材开始退潮。在此背景下，次新股指数本周上涨7.44%，其中C沈鼓9月18日上涨177.74%。在高位题材接力难度上升的背景下，次新股流通筹码较少、价格弹性较高，承接了资金博弈弹性的需求。
　　策略：科技修复进行时，关注强势板块、三季报业绩预期和AI新叙事
　　周三以来市场量价回升、科技修复情绪扩散和次新股活跃，均显示增量资金开始回流，后续行情有望缓慢震荡上涨。此时的核心问题，增量资金将流向何处，我们认为主要有三种思路。
　　一是强者恒强。光模块、PCB和半导体材料设备最早打破一致观望，且行情持续性尚可，在其他支线尚未形成稳定共识前，可能是增量资金优先选择的方向。
　　二是提前布局三季报。上市公司三季报将在10月底前集中披露，部分业绩预告可能于10月中旬前后发布，9月底至10月初或进入预期交易窗口。考虑到7月调整后，市场在8-9月持续观望，对业绩改善的定价仍较有限，三季报及预告披露前，股价对利好预期的反映或较为明显。
　　三是AI向产业端渗透形成的新叙事。头部模型厂商正由通用办公和软件工具进入金融、医疗、生命科学、教育、政务和零售等行业，其中金融和医疗拥有高价值专业数据及复杂工作流程，产业落地相对领先。同时，数据泄露、内容安全及合规风险受到重视，AI安全治理也值得关注。
　　风险提示：全球经济下行超预期，若海外通胀长时间难以缓解，美联储可能加速紧缩，抑制全球市场需求；科技产业进展不及预期；超预期政策出台