强弱分析：中性价格区间：390000-420000元/吨
　　◆本周沪锡宽幅震荡。宏观侧，9月17日，美联储9月FOMC以12票赞成、0票反对，一致决定加息25bp，将联邦基金目标利率区间由3.50%-3.75%上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。18名官员中16人认为年底前至少还需要再加息一次；2027年底利率中位数由3.6%上调至4.1%。在如此强的鹰派加息下，金铜整体较克制。从未来一年的宏观环境看，有色很难将“持续降息和流动性宽松”作为主要上涨驱动。但2027年利率不变，宏观环境恶化预期减弱，2027年有色回归基本面定价。
　　◆本周现货升水走扩至700元/吨，国内社会库存去库708吨，其中上海广东分别去库1060、317吨，江苏累库669吨，源于大跌带来下游刚需采购与节前补库行动，下游成交多集中在周一周二，周三价格反弹后补货力度明显减弱。
　　◆本周两省精炼锡开工率回落至64.94%，整体仍居高位，云南开工率降至86.34%，江西低位持稳。从原因看，一是宏观对价格扰动大，冶炼厂偏谨慎；二是库存压力，本周全国锡锭社会库存升至10145吨、单周增加841吨，高位抛货后企业放缓排产节奏。整体来看，本周更多为价格带来节奏调整而非趋势减产。
　　◆整体来看，短期锡价仍偏震荡，后续需关注锡价企稳后补库的延续、印尼第四季度到货增量以及旺季终端订单的兑现程度，若需求未实质回暖，库存仍可能重回累积。操作上，推荐逢高空策略，逻辑上基本面不支持上方冲高，整体偏弱，而对于底部39万元/吨附近有强支撑。