铅：供需改善，现货偏紧
　　强弱分析：中性偏强
　　◆原生铅检修落地，但原料依然偏紧。国产矿平均TC在200元/金属吨，主流在0-300元/金属吨，富含矿TC在-500~-3000元/金属吨不等。进口矿TC继续走低，主流在-200~-140美元/干吨，平均-170美元/干吨，加工费无明显调整。四季度炼厂冬储需求下，铅精矿价格大概率维持高位，叠加北方矿山受安全检查等影响存减产、检修情况，铅精矿供给仍然偏紧。
　　◆再生铅原料改善，开工提升。本周铅价先跌后涨，废电瓶价格下跌，废电动车电池均价为9300元/吨，废白壳均价为9652元/吨，废黑壳均价为9825元/吨。目前炼厂原料到货情况尚可，再生铅厂或继续控价收货。部分炼厂仍有提产空间，行业开工率小幅抬升，但原料瓶颈限制产量释放上限。
　　◆双节备货需求仍在，但持续性或有限。下游蓄电池企业正处中秋、国庆双节前的备货窗口，整体维持刚需采购、逢低小批量补库的策略；但终端电池出货平平，成品库存持续累积，对上游原料采购力度形成压制，节后消费持续性存疑。
　　◆长周期来看，行业定价重心已转移至再生铅。当下再生铅行业正处于产能出清阶段，供应端原料供应紧缺、生产成本倒挂问题很难解决，叠加反向开票等问题进一步抬升成本，再生铅成本定价逻辑将更加深化。
　　◆交易策略：从基本面来看，双节临近下游铅消费存在明显改善，下游蓄企补库积极，供需存在阶段性错配，铅锭社库拐点已至后续观察消费改善的持续性。策略上，短期建议观望，关注中期逢高空机会。