投资要点：
　　电力：8月规上发电量下滑火电增速降幅扩大
　　2026年8月，规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%，环比进一步下滑0.7个百分点，我们分析或主因下游需求偏弱。根据国家统计局2026年8月的数据，从各行业工业增长值来看，8月煤炭开采和洗选业下降5.6%，化学原料和化学制品制造业同比持平，非金属矿物制品业下降4.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.0%，有色金属冶炼和压延加工业下降4.1%。
　　分电源类型而言，火电发电降幅扩大，风光发电增速加快。8月份规上工业火电同比下降4.3%，降幅比7月份扩大0.8个百分点；规上工业水电增长2.8%，增速放缓3.9个百分点；规上工业核电增长9.4%，增速加快2.8个百分点；规上工业风电增长7.9%，增速加快3.4个百分点；规上工业太阳能发电增长10.3%，增速加快4.7个百分点。
　　我们分析，1-8月风光发电增速加快主因装机增长，7月利用小时数同比下滑。2026年1-7月新增发电装机约1.94亿千瓦，其中太阳能新增约8615万千瓦、风电新增约4707万千瓦，装机增长带动发电量增长，而在利用小时方面，2026年1-7月风电利用小时数1050小时，同比减少179小时，光伏利用小时数637小时，同比减少41小时
　　投资分析意见：1）水电等稳健运营资产：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力；2）具备盈利韧性及装机成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）绿电运营商估值修复方向：推荐龙源电力（H股）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；4）绿色氢基能源及绿醇方向：推荐嘉泽新能，关注电投绿能等；5）算电协同方向：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注协合新能源、豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技、信义能源等；6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。
　　风险提示：用电需求不及预期，煤价上涨超预期，新能源弃电率不及预期等。