核心观点
　　生产端景气延续回升。地产链相关生产继续改善，纺织服装和包装材料景气明显回升，成为本周主要亮点；基建链内部表现仍有分化，机电产品生产则小幅走弱。总体看，工业生产延续修复，供给端积极信号继续累积，但结构尚不均衡。
　　消费修复动能仍弱。市内出行活跃度小幅回升，但线上物流活跃度有所下降，汽车等大宗消费明显走弱，电影消费亦季节性回落。总体看，居民消费尚未形成稳定修复趋势，供给改善快于需求恢复，“供强需弱”特征进一步加深。
　　外贸发运稳中有升，航线重心明显东移。港口货物吞吐量基本持稳，集装箱吞吐继续回升，出口运价连续第四周上涨且涨幅扩大；航线运力加速投向东南亚、日韩及中东印巴，欧美航线有所收缩。与此同时，两大关键海峡风险继续共振，保险、绕航和燃料成本上升或扰动全球贸易与通胀。
　　房地产成交边际回升，价格端仍待企稳。新房和二手房成交均环比上行，二手房成交保持相对韧性，库存有所回落；土地成交规模同步改善，但同比仍处负增长，楼面均价继续下行。成交改善尚未传导至价格，一线城市报价及二手房挂牌量价指标仍偏弱。
　　财政收支仍然偏弱，资金面延续宽松。广义赤字进度继续回升，与去年同期的差距逐步收窄，后续关键仍在政策性金融工具投放、存量资金拨付和项目落地。货币方面，本周资金面延续宽松，市场利率继续处于历史同期低位，为对冲税期央行后半周明显加大逆回购投放；机构加杠杆意愿偏温和，资金利率预计继续维持低位、围绕政策利率窄幅波动。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。