中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月17日发布的题为《Curve yourenthusiasm》的报告，美联储加息对新加坡银行而言是短期利好，但中信里昂认为，市场可能低估了收益率曲线长端的风险。尽管更高的SORA应会支撑短期净息差，但债券收益率持续上升可能拖累估值，并给贷款增长、财富管理活动和信贷质量前景带来挑战。中信里昂高于市场一致预期的净息差预测已计入更高利率环境。尽管估值目前仍具支撑，但中信里昂认为债券市场风险正在上升，且在当前水平下几乎没有令人失望的空间。
　　美联储如预期加息
　　美国联邦储备委员会昨晚在9月会议上加息25个基点。
　　更新后的利率点阵图显示，年底前还将再加息一次。
　　中信里昂的内部观点仍然是，这可能是一次“一次性完成”的举措。
　　SORA会飙升？
　　对于新加坡银行而言，关键传导机制仍然是SORA，而非联邦基金利率。
　　尽管市场对美联储的鹰派预期日益增强，但近几周SORA一直相对稳定，这表明国内流动性状况仍然充裕。
　　然而，互换市场定价显示，3个月SORA将在年底前升至约1.5%，意味着上升30个基点，且已反映了美联储再次加息的大部分影响。
　　分析对高于市场预期的净息差假设仍感到放心
　　SORA上升30个基点应将意味着为新加坡银行约4-6个基点的净息差扩张。
　　单独来看，净息差改善4-6个基点是正面的，并应会在其他业务条线保持不变的情况下，推动板块盈利增长约3-4%。
　　然而，银行盈利很少仅由净息差驱动。利率上升可能在其他方面形成逆风，特别是通过贷款需求走软、财富管理活动放缓、与市场相关的收入减弱、投资收益下降，以及如果紧缩的金融状况持续，最终对资产质量造成压力。
　　中信里昂已计入更高的净息差假设，且仍领先于市场一致预期。因此，美联储最新行动不会实质性改变盈利前景。
　　长端风险正在上升
　　更大的担忧仍然在于收益率曲线长端。尽管短期利率温和上升通常利好银行盈利，但长期债券收益率持续上升则是另一回事。
　　更高的长期收益率会提高贴现率、压缩股票估值，并降低派息股票的相对吸引力。
　　当收益率上升是因为投资者要求对通胀、财政风险或地缘政治不确定性获得更高补偿，而非基础增长更强劲时，这就尤其成问题。
　　这对新加坡尤其相关，因为股票市场估值已变得越来越高企。近期反弹由银行股引领，推动板块及整体市场估值达到几乎没有令人失望空间的水平。