投资要点：
　　AI硬件增速提升，能源价格大幅上涨。上周（09.07-09.13），中观景气线索主要有：1）AI硬件延续紧缺，亚洲半导体景气增长仍在加速；2）美国企业AI渗透率延续增长，但增速放缓，企业应用突破仍待检验；3）中东地缘局势大幅升温，油化价格大涨，有色承压。
　　全球AI景气跟踪：企业应用突破仍待检验，Astra冲量过后Token行业均价回落。2026年9月（前10日）韩国半导体出口额同比+270.1%，较8月（155.4%）大幅提升；8月中国台湾电子品出口额同比+71.0%，较7月（65.0%）提升，硬件需求增长仍在加速。但AI应用也有隐忧，根据Ramp，2026年8月美国企业AI采用率升至56.1%，月环比+0.4pct，月增幅有所放缓，人均付费TOP1%企业的人均付费中位数环比-9.7%。Token市场均价回落，根据TrakToken，截至2026.09.12，Token实际消耗价格9月均值较8月均值-7.3%，或因GPT6-Astra发布的冲量效应褪去，以及低价模型的行业渗透率继续提升。
　　上游资源：能源价格大幅上涨，有色价格偏弱震荡。1）油化：布伦特原油期货价格周环比+8.7%，霍尔木兹海峡过境船舶周均值周环比减少约1.1艘，延续低位。2）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+7.7%。3）有色：COMEX黄金价格周环比-1.2%，SHFE铜/铝价格周环比分别+0.2%/-0.2%。
　　传统周期制造：钢价边际回落，成本上涨推升建材价格。建工需求仍偏弱，钢价边际回落，建材价格小幅提升，或因煤炭等资源品涨价带来的成本支撑。九月进入传统建材旺季，后续关注下游需求变化。
　　下游消费：地产景气偏弱，生猪价格环比回落。1）农产品：全国生猪（内三元）均价周环比-0.8%，主要受规模猪企出栏增加、前期压栏生猪释放导致供给偏宽松影响。2）地产：30大中城市商品房成交面积同比-4.1%；10大重点城市二手房成交面积同比-2.8%，需求延续低位震荡。
　　交运物流：长途客运需求环比回落，货运需求边际提升。1）客运：10城地铁客运量周环比/同比+1.1%/+5.5%，百度迁徙规模指数7日移动均值周环比/同比-5.7%/+1.2%；国内航班执飞架次周环比/同比1.9%/+0.3%，国际航班执飞架次周环比-1.0%。2）货运：高速公路货车通行量/铁路货运量分别周环比+3.0%/+6.1%，同比0.6%/+2.5%；快递揽收/投递量周环比分别-0.5%/-0.5%，同比分别+4.6%/+5.8%。3）航运港口：SCFI/BDI指数周环比+2.0%/-3.3%，中国港口货物/集装箱吞吐量周环比分别-0.3%/+2.6%。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。