9/4至9/11期间，超预期美国8月PPI同比与核心CPI环比先后推升美联储9月加息概率。9/11跨资产表现显示市场交易阶段性利空落地。MOVE创8月以来新高。
　　投资要点：
　　跨资产比较：商品跑赢权益。9/4至9/11期间，市场主要围绕美国通胀、美联储政策预期和中东地缘风险展开。美国8月PPI超预期、CPI整体符合预期，显示能源价格上涨已传导至生产和消费端，但新增通胀压力仍集中于部分分项。数据发布后，美联储9月加息概率升至近90%，跨资产表现显示：市场更偏向解读为美国通胀“数据偏强但最坏情景未出现”，交易阶段性利空落地。中东供应风险推动油价突破100美元/桶。VIX与MOVE指数均较前周明显上涨，MOVE创8月以来新高。资产表现延续商品跑赢权益，原油领涨。
　　权益：俄罗斯RTS领涨，恒科领跌。MSCI全球下跌0.9%。六大区域指数均下跌且呈现“新兴优于发达和前沿，亚洲优于北美和欧洲”的格局。从全球主要股指看，（1）发达市场中，美股三大股指均收跌且道指（-1.6%），跌幅居前，罗素2000下跌2.4%。欧洲市场普遍收跌，德国DAX（-1.8%）、英国富时100（-1.7%）、法国CAC40（-1.2%）跌幅均在1%以上。日经225（-1.6%）续跌且跌幅收窄。港股恒指（-3.3%）与恒科（-5.5%）均收跌。（2）新兴市场中，A股万得全A（-1.1%）续跌且跌幅收窄，创业板指（+1.1%）收涨；沪深300（-0.8%）相对抗跌，科创50（-1.5%）与国证2000（-1.5%）跌幅领先。韩股KOSPI（+3.3%）与KOSDAQ（+0.9%）均收涨。其他新兴市场股指除俄罗斯RTS（+4%）与巴西IBOVESPA（+1.1%）收涨外普遍收跌。
　　债券：中债熊陡，美债熊平。（1）中债：中债收益率曲线整体上移，10Y-2Y期限利差边际扩大，呈“熊陡”特征。信用债方面，AAA级（除3M外）票据收益率普遍下行，带动信用利差（除3M外）边际收窄。（2）美债：收益率曲线整体上移，10Y-2Y期限利差边际收窄，呈“熊平”特征。根据CMEFedWatch数据，截至9月12日，市场预期美联储预期9月加息概率升至87.3%，年内加息2次。
　　商品与汇率：商品上涨，美元指数下跌。（1）商品：南华（+1.5%）、CRB商品（+1.6%）续涨但涨幅收窄，年内涨幅分别为16.1%、41.6%。13类主要商品的期货结算价中4类录得上涨。其中，原油WTI（+9.4%）、原油Brent（+8.7%）领涨；焦炭（-3.6%）、焦煤（-3.5%）领跌。COMEX铜库存连续22周上涨，约占全球铜库存的7成。（2）汇率：美元指数小幅下降0.07%，日元/英镑兑美元/CFETS升值（1.7%/0.1%/0.02%），欧元兑美元（-0.13%）贬值。金价隐含离岸人民币汇率边际小幅升值至6.67。
　　风险提示：数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。