本报告导读:
　　全球AI需求量价齐升，9月Token均价回升，调用量延续大增，硬件景气继续高位增长；国内高新技术产品出海增速提升；能源化工与农产品价格显著上涨。
　　投资要点：
　　新兴科技增长加速，能化与农产品涨价。上周（08.31-09.06），中观景气线索主要有：1）全球AI需求量价齐升，9月Token均价回升，AI调用量继续大增，硬件景气增速高位提升；2）地缘冲突与厄尔尼诺驱动能源化工与农产品价格上涨；3）地产销售低位震荡，耐用品景气仍然偏弱。
　　全球AI景气跟踪：9月Token均价回升，AI调用量继续大增。根据TrakToken，截至2026.09.06，Token实际消耗价格（按市场用量加权，7日平均）较8月底+12.7%；根据OprnRouter，9月首周全平台Token消耗量预计135万亿次，较8月周均值（93.1）+44.9%，AI模型智能密度的提升仍在加速引发应用的渗透。
　　上游资源：能源化工价格走强，金价承压。1）油化：布伦特原油期货价格周环比+7.8%，国内化工产品价格指数周环比+6.5%；霍尔木兹海峡过境船舶周均值为4.3艘，较前一周减少约0.7艘，延续低位。2）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+5.6%，秦皇岛港煤炭库存周环比-5.6%。3）有色：COMEX黄金价格周环比-0.5%，SHFE铜/铝价格周环比分别为-0.1%/+1.5%。
　　中游周期与制造：先进制造增速高位提升，建工需求仍偏弱。1）先进制造：2026年8月国内高新技术产品出口额同比+42.9%，较7月（40.7%）继续升高；2026年7月中国与全球半导体销售额分别为381.7/1468.0亿美元，同比分别+124.3%/136.5%。全球半导体景气增长仍在加速。2）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比分别为+0.5%/+0.2%，主因成本上涨驱动；建材价格仍在磨底。
　　下游消费：农产品价格上涨，地产耐用品景气仍承压。1）农产品：全国生猪（内三元）均价周环比+1.1%，国内豆粕现货价格周环比+3.2%，厄尔尼诺效应叠加前期产能去化支撑农产品价格上涨。2）地产：30大中城市商品房成交面积同比+1.1%；10大重点城市二手房成交面积周环比同比+4.8%，需求边际改善但仍延续低位。3）耐用品：乘用车日均零售8.4万辆，同比-15.0%，8月库存预警系数环比+1.2pct至62.3%，经销商库存压力高位上行。
　　交运物流：客运景气环比回落，海运景气边际改善。1）客运：10城地铁客运量周环比/同比-4.5%/-1.3%，百度迁徙规模指数7日移动均值周环比/同比-14.1%/-0.9%；国内航班执飞架次周环比/同比10.4%/+2.7%，国际航班执飞架次周环比-3.5%。2）货运：高速公路货车通行量/铁路货运量周环比+3.3%/+2.4%，同比分别-1.6%/-3.2%；快递揽收/投递量周环比分别+2.1%/+4.3%，同比分别+6.6%/+7.0%。3）航运港口：SCFI/BDI指数周环比+2.3%/+13.9%；中国港口货物/集装箱吞吐量周环比分别+7.1%/+10.3%。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。