市场规模：ETF总规模连续第二周收缩，但收缩全部来自净值端，申赎口径连续第二周净流入并加速，总量方向与资金方向背离。上周（2026/09/07-09/11，下同）分类型看，股票型降幅收窄过半，债券型增幅扩大，跨境型收缩显著加剧、成为与股票型并列的拖累来源，货币型增幅收窄、商品型延续收缩，资金并未沿单一风险偏好方向配置；股票内部主题、行业与宽基仍为负贡献，仅风格一类转正。头部基金公司ETF口径连续第二周全数收缩，股票型口径接近全数下降，债券型口径则由部分增长转为全数增长。产品层面，规模增长居前的代表产品中债券型指数仍占多数，权益端分化为科创50的逆势申购承接与通信链的净值驱动两条路径，后者申赎跟进有限。
　　业绩与交易热度：收益由强势方向延续主导，交易热度整体回落。从九大类型的代表产品看，军工、创业板与电力相对领先，低估值金融未能延续前期强势：证券与证券保险代表产品的PB分位处于低位却跌幅居前。中信一级行业转为少数上涨，领涨方向多处于高估值分位，而估值分位极低的计算机仍显著下跌，估值更多体现为追涨时的约束条件而非方向信号。交易端，ETF成交额总量全面回落，债券仅相对抗跌，其规模与份额的扩张并未伴随成交活跃度上升，规模变化与成交强度不同步，不能直接推导为申赎追涨；拥挤度集中于科创债代表产品，集中度同时抬升短线流动性冲击风险。股票型成交额靠前与换手率靠前的两份代表产品名单没有重叠，高换手率不等同于高流动性，高成交更多反映分歧与调仓而非趋势确认。
　　资金流向：缩表仍由净值主导，但资金落点发生整体位移，半导体链由深跌承接转为价格企稳后的集中兑现。Top20挂钩ETF规模合计净减、缩表集中于港股与黄金，正增方向由纯债口径独占扩展为纯债与科创50；纯债各口径全部为正而可转债口径为负，债券内部并非一致方向。规模与申赎方向大面积相反：恒生科技与证券公司的规模下滑全部由价格造成、资金端反向承接，创业板指则在上涨中被赎回，资金与价格同向压制只出现在核心宽基一类。五类指数ETF的资金流方向较上上周整体掉转，规模与主题由正转负、行业与策略由负转正；科技虽是唯一各窗口均为正的大类，但其结构是内部对冲，通信链与人工智能净流入、半导体链净流出，科技内部由半导体向通信与AI切换。杠杆端落点由境内宽基与科创转向短融、券商与港股科技，与配置资金集中于纯债与科创50形成错位，两类资金买的不是同一类风险，仍无产品形成双高共振。
　　指数价格与ETF份额：代表性产品的价格与份额关系整体转向价跌量增。八个代表方向由前期的全部下跌转为多数下跌、少数上涨，代表ETF份额则以增加为主。创业板代表ETF方向反转，由前期的份额增量最强转为本期降幅最大的标的，呈价升量缩；机器人代表ETF由前期该组唯一份额下降转为小幅增加；红利代表ETF由前期的价格与份额同步下行转为价跌量增。半导体代表ETF份额基本持平，黄金代表ETF份额五日连增，为八个方向中唯一无单日回吐的标的。承接同时出现在成长宽基、港股科技、券商、黄金与红利五个互不相关的方向，由价格回落触发而非主题驱动，尚未形成单一主线。
　　风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。市场波动超预期的风险。本报告所涉ETF数据均来源于Wind和iFinD，数据存在滞后或统计口径差异的可能。本报告对ETF规模、资金流向、估值分位等指标的分析均基于历史数据，历史规律可能存在偏差，过去的市场表现不代表未来表现。本报告仅供研究参考，不构成任何投资建议，不对基金的未来表现构成预测。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设及估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎