市场规模：ETF总规模由扩张转为收缩，但收缩来自净值下跌，份额与申赎口径反而转为净流入，总量方向与资金方向背离。上周（2026/08/31-09/04，下同）分类型看，股票型由扩张转为收缩，且主题、宽基与行业均为负贡献；债券型与货币型继续扩张，商品型由扩张转为收缩，跨境型延续收缩，资金并未沿单一风险偏好方向配置。头部基金公司ETF总规模全数收缩，股票型口径同样为全数下降，债券型虽维持增长但增幅收窄，机构端的收缩与全市场的净值拖累同源，而非源于赎回。挂钩ETF规模增长居前的方向中，纯债指数的净值与申赎同向为正，权益端的创业板指与科创50则在净值明显拖累下依靠申购承接实现规模正增。
　　业绩与交易热度：行情由低估值金融与传媒方向领涨，ETF成交总量虽回升但增量全部来自债券与货币，权益端量价同步收缩。从九大类型的代表产品看，仅军工与证券保险方向录得上涨，成长与跨境方向普遍回撤，低估值金融相对抗跌；中信一级行业涨跌数量各半，传媒与农林牧渔在低估值分位下领涨，银行则在高估值分位下同步领涨，说明估值分位在本期不构成一致的涨跌解释，更多体现为追涨时的约束条件而非方向信号。交易端，债券型ETF规模与成交同步扩张，拥挤度集中于科创债代表产品，防御资金的活跃获得规模与成交的双重确认，但集中度也抬升短线流动性冲击风险；股票型ETF则规模与成交同步收缩，且成交额靠前与换手率靠前两份名单并无重叠，高换手率不能等同于高流动性。
　　资金流向：权益资金的共同特征是跌幅越大承接越强、上涨方向普遍兑现，缩表由净值主导而非申赎撤出。Top20挂钩ETF规模合计净减且正增方向收缩至债券口径，但规模与申赎方向大面积相反，全市场规模下降而份额上升，从总量口径印证了缩表来源。指数分类中规模与主题指数净流入，策略与行业指数净流出；大类口径下科技改善，周期制造与金融地产继续承压。宽基内部为成长宽基单极承接、中小盘与核心宽基同步净流出；行业主题中半导体链条各代表口径在深跌中全部净流入，有色金属为价跌资金流入，而证券与银行方向在上涨中被兑现；跨境内部港股通代表口径全部净流出，恒生科技等非港股通口径却净流入，同一底层资产在两套编制口径上方向相反。杠杆端，融资净买入额靠前的代表产品集中于高成交额的科创50与创业板，融资净买率靠前的代表产品则集中于红利与医药，两份名单并不重合，融资与申赎尚未围绕同一产品形成强共振。
　　指数价格与ETF份额：代表性产品的价格与份额变化显示，八个代表方向价格全数下跌而多数方向份额上升，价跌量增由局部现象转为本期主导形态，红利是唯一价格与份额同步下行的方向。宽基内部承接强度与跌幅同向放大，科创50与创业板代表ETF为份额增量与增幅的双重最强方向，且科创50代表ETF全周未出现回吐，与前期共振持续性有限的判断相反；沪深300两只代表ETF份额方向相反、净变动接近于零，路径上表现为周中集中赎回、周末回补。科技成长内部由此前的不一致转为半导体链条单极承接，科创芯片与创新药代表ETF方向一致，机器人代表ETF为该组唯一份额下降方向。高股息与资源方向的减仓性质发生变化，红利代表ETF由上涨兑现转为下跌减仓，煤炭代表ETF为价格与份额同步下行的双杀出清，黄金代表ETF由量价共振转为价跌下的有限承接。
　　风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。市场波动超预期的风险。本报告所涉ETF数据均来源于Wind和iFinD，数据存在滞后或统计口径差异的可能。本报告对ETF规模、资金流向、估值分位等指标的分析均基于历史数据，历史规律可能存在偏差，过去的市场表现不代表未来表现。本报告仅供研究参考，不构成任何投资建议，不对基金的未来表现构成预测。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设及估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。