本报告导读：
　　力勤资源（001246.SZ）是中国最大的镍矿贸易商，镍产品贸易量于2024年位居全球第一。2025年公司实现营收/归母净利润402.55/28.62亿元。截至2026年9月11日，可比公司对应2025/2026/2027年平均PE分别为18.55/12.02/9.16倍。
　　投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是中国最大的镍矿贸易商，拥有长期稳定的核心上游资源供应，镍产品贸易量于2024年位居全球第一，在全球稳定运行的采用HPAL技术的湿法冶炼镍产品生产项目中排名第二。（2）本次公开发行股票数量为17289万股，发行后总股本为172882万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额40.47亿元，本次募集资金投资项目的实施将增强公司在全球镍行业的领先地位，进一步拓展公司在整个镍产业链中的业务。
　　主营业务分析：受益于公司与印尼合作伙伴于印尼奥比岛合作开发的湿法和火法冶炼项目陆续投产，镍产品销量逐年上升，公司业绩体量持续增长，2023~2025年公司营收和归母净利润复合增速分别为37.52%和65.11%。公司毛利率整体呈现逐年抬升趋势，期间费用率整体下降。
　　行业发展及竞争格局：不锈钢领域和电池领域对镍的需求量持续提升，预计2029年全球镍需求量将达493.6万金属吨，中国占全球总需求的比例达六成。全球红土镍矿主要分布在印尼、菲律宾、新喀里多尼亚等地区，中国生产不锈钢等所需的镍矿及镍铁主要依赖于海外进口，主要与印尼及新喀里多尼亚等国家进行镍铁贸易。国内镍产品贸易行业集中对较高，在印尼政府对红土镍矿实施出口禁令后，中资企业逐步将镍产品产能逐步向印尼本地转移。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C32有色金属冶炼和压延加工业”近一个月（截至2026年9月11日）静态市盈率为26.27倍。根据招股意向书披露，选择华友钴业（603799.SH）、格林美（002340.SZ）、盛屯矿业（600711.SH）、中伟新材（300919.SZ）作为同行业可比A股上市公司。截至2026年9月11日，可比公司对应2025年平均PE（LYR）为18.55倍，对应2026年和2027年Wind一致预测平均PE分别为12.02倍和9.16倍。
　　风险提示：1）与印尼合作伙伴合作关系变化的风险；2）下游新能源行业需求变化的风险。