本报告导读：
　　中塑股份（301686.SZ）是改性工程塑料国产领先厂商，在我国消费电子行业改性工程塑料领域的市场占有率在6%~7%左右。2025年公司实现营收/归母净利润7.49/1.27亿元。截至2026年9月2日，可比公司对应2025/2026/2027年平均PE分别为40.28（剔除极端值）/23.94/19.73倍。
　　投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是改性工程塑料国产领先厂商，聚焦传统优势消费电子业务领域，拓展储能、新能源汽车等新板块，客户覆盖下游多领域龙头企业。塑料行业转型升级推动改性化率持续提升，技术进步使得国产替代加速，公司有望受益于国内行业扩容趋势。（2）本次公开发行股票数量为1233万股，发行后总股本为4933万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.45亿元，募投项目的顺利实施有利于扩大公司的业务规模、提升公司的生产能力，完善公司的研发实力，增强公司的竞争优势。
　　主营业务分析：公司主营业务收入来自于改性工程塑料的销售。近年来，公司终端销售持续拓展，积极开拓储能、汽车、家居家电等领域，聚焦其中的高品质材料需求，2023~2025年公司营收和归母净利润复合增速分别为18.16%和26.53%，呈持续增长态势。
　　行业发展及竞争格局：我国改性塑料快速发展，2016年至2024年，我国改性塑料产量由1563万吨提升至3002万吨，年复合增长率为8.50%。但整体来看，改性化率较欧洲仍明显较低，具有较大提升空间。未来，随着我国改性塑料终端应用需求进一步发展，国内改性塑料将迎来长期市场扩容的红利周期。目前，我国改性塑料行业规模巨大，整体分散，产业集中度不高。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C29橡胶和塑料制品业”近一个月（截至2026年9月2日）静态市盈率为28.42倍。根据招股意向书披露，选择金发科技（600143.SH）、会通股份（688219.SH）、江苏博云（301003.SZ）、奇德新材（300995.SZ）作为同行业可比A股上市公司。截至2026年9月2日，可比公司对应2025年平均PE（LYR）为40.28倍（剔除极端值奇德新材），对应2026年和2027年Wind一致预测平均PE分别为23.94倍和19.73倍。
　　风险提示：1）主要原材料价格波动的风险；2）主要客户变动的风险。