行情异动
　　(1）期货下跌：据万得，2026年9月15日，生猪主力合约收盘价11235元/吨，环比上一交易日变化-2.09%。
　　(2）现货震荡：据钢联，2026年9月15日，全国生猪现货均价10.82元/公斤，环比上一日变化0%。
　　产业分析与展望
　　1、本次下跌驱动：
　　7月”8月肥标价差扩大后，吸引养殖企业压栏、二次育肥。据涌益监测，7月9月二育栏舍利用率提高，大猪库存增加，8月~9月全国生猪均重持续增长，截至9月10日，全国生猪均重129.32公斤，较8月初增长1.28公斤，累计增幅1%，较去年同期体重也增长0.78%。
　　盘面来看，7月广8月在压栏过程中，生猪现货价格上涨，并且肥猪溢价持续，盘面在惜售情绪较强时，给出了较大的升水空间。但是随着压栏持续，9月大猪库存仍在累库，而月底临近中秋、国庆节前备货，期货端开始担忧大猪集中出栏带来的抛压，导致近期盘面价格跌幅大于现货，提前挤出升水。
　　2、后市展望：
　　（1）短期来看：肥猪溢价驱动压栏，下半年供应压力仍在
　　由于散户的去化，导致市场大肥猪逐渐稀缺，6月开始肥标价差扩大，刺激养殖企业压栏、二育。上游惜售导致生猪供应阶段收紧，但也将库存后置，后续去库风险需要关注。
　　目前并未到周期反转时刻。虽然去产能已经持续了约一年的时间，但是由于前期去化速度较慢，2026年生猪养殖效率仍在提升，导致去产能的兑现时间向后推迟。通过母猪数量和单产的变化综合测算，下半年生猪理论出栏量依旧很大。上半年较高的仔猪出生量，也说明下半年生猪出栏量较充裕。
　　季节性看，据涌益监测，四季度下游消费逐渐进入旺季，肉/猪比价季节性增长，对猪价形成支撑。四季度供、需均增，建议关注生猪体重压力，若养殖端持续增重，消费旺季猪价反弹空间或受限；若养殖端保持正常出栏进度，年底消费旺季对猪价将有季节性提振效果。
　　（2）长期来看：去产能但幅度不足，关注年末猪周期或见底
　　政策端，2025年7月“反内卷”会议开启政策调控生猪去产能，2026年有关部门继续监督养殖企业控制产能。产业端，2025年下半年至2026年一季度，养殖亏损幅度有限，去产能速度缓慢：二季度，养殖亏损幅度加深，减产提速：三季度，7月亏损收窄，去化偏慢，但8月集团场去化再次提速。
　　周期兑现上，截至2026年二季度，农业部监测母猪累计去化幅度7.35%，但母猪单产持续增加，周期或推迟至2026年末见底，2027年猪价缓步上行。2026年二季度去产能开始提速，按供应节奏推算，预计2027年二季度往后去化兑现效果会逐步凸显。
　　3、策略建议：
　　（1）下半年逢高布空思路对待，可以考虑卖出虚值看涨期权，养殖企业可继续套保参与：（2）27年合约将围绕去产能节奏展开交易，一季度反弹幅度有限，但LH2701有春节旺季支撑，可以关注成本线以下逢低做多机会；2027年远月合约预期逐步向上。
　　4、风险因素：库存节奏、需求波动、疫情、政策。