资讯：SHMET09月14日讯，交易员已完全定价到2027年底，欧洲央行将累计加息四次。(上海金属网) 
　　盘面：沪铜主力合约收盘价106920元/吨，涨跌幅-0.85%，成交量49562手，减少64802手。
　　供应：矿端方面，全球铜精矿供应仍处偏紧状态。前期南美天气扰动导致港口发运阶段性下滑，虽然出港量已有回补，但受船期滞后及南美冬季天气扰动影响，实际生产及发运均受到影响。同时，Cobre Panama审计报告显示矿区整体合规率接近88%，但给出的产量指引却未体现复产变化，短期原料紧张难明显缓解。与此同时，Grasberg、Kamoa-Kakula等主要扰动矿山虽正在逐步恢复，但总体四季度供应不如预期的那样宽松。废铜方面，部分回收企业反向开票额度刷新，废铜供应出现边际改善，但在合规票额约束下，补充规模有限。冶炼端，低TC持续压缩铜精矿冶炼利润，但目前的影响仍主要体现为重塑下一年度长单定价和冶炼利润分配，而非立即导致精炼铜大规模减产。年底长单谈判将成为观察2027年冶炼端供给弹性的关键窗口。因此，短期供应端的核心矛盾仍然在铜精矿偏紧，尚不宜过早交易矿端全面转松。
　　需求：国内方面，呈现“总量小幅增长、结构有韧性”的特征。电解铜杆、再生铜杆、铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱，说明电力和地产等需求更多体现为季节性兑现，而非趋势性扩张。相较之下，铜板带和铜箔表现更强，新能源、储能、电子高端制造仍对铜消费形成结构性支撑，目前已经接近满产状态，上涨空间有限。美国方面，短期内由于中期选举有意控制当前制造业成本，工业金属短期受到压制，铜叠加关税推迟问题影响更大，但关税最终目的是为了保护本土产业，关税手段或许只是暂时被推迟，只要政策仍未最终落地，COMEX-LME价差就仍然存在事件驱动型交易机会，但需要等待加息落地或中期选举完毕。
　　库存：较9.11日，9.14日全球显性库存变动（+0.28万吨），国内社会库存（+0.28万吨），LME（0万吨），COMEX(0万吨)。
　　结论：短期来看，铜精矿供应偏紧，但因关税预期溢价熄火，叠加宏观加息叙事，单边上涨行情暂且结束。10月后，随着部分矿山逐步恢复、国内需求增量趋弱，铜价支撑边际减弱。长期来看，全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行使未来1-2年供给弹性仍偏低，而电网、储能、新能源及配套基础设施、AI数据中心等新兴需求仍处于扩张周期。
　　策略建议：单边及套利在加息或中期选举落地前暂不参与，待加息落地后再多单入场。
　　风险提示：传统需求旺季不及预期、美国精炼铜关税立即落地