资讯：隔夜中东局势博弈加剧，沙特东西向关键输油管道遇袭受损，维修周期预计3-5周，该管道是沙特绕行霍尔木兹海峡的核心原油输送通道，原油供应收缩担忧持续发酵。美国总统特朗普公开表态，美方为霍尔木兹海峡商船提供护航，相关国家需要支付护航补偿，同时释放愿意与伊朗开展谈判的信号，市场对海峡航运前景分歧加大。受供应担忧与地缘政策扰动影响，国际原油高位剧烈震荡，地缘风险溢价维持高位。国内石化出厂报价跟随成本端上调，下游对高价原料抵触情绪上升，现货成交维持刚需，市场持续博弈金九旺季需求兑现情况。
　　盘面：PP2701合约9月14日开盘价为8800元/吨，最高价9086元/吨，最低价8784元/吨，收盘价为8876元/吨，较前一交易日下跌6元/吨，较上一日跌幅0.07%；持仓量为64.7万手，较前一交易日增加4661手。
　　供给：国内油制PP装置检修基本收尾，整体供应量维持充裕。PDH装置受丙烷成本挤压，加工利润持续偏弱，存在阶段性降负预期，但短期暂无大规模停车检修。海外进口货源持续到港，整体供给端压力仍存。
　　需求：金九旺季预期仍在，但下游需求兑现力度一般，塑编、BOPP、注塑开工率分别为40.78%、46%、49.26%，下游开工提升幅度有限，内外贸终端订单增量不足。下游成品库存偏高，加工厂维持随用随采模式，主动补库意愿不强。
　　库存与结构：全国PP商业库存54.09万吨，环比下降4.11%，商业端出现去库。港口库存7.16万吨，环比上升3.02%，进口到港货源在港口堆积，库存呈现分化格局。期现结构平稳，近月受商业去库略有支撑，行情核心仍交易原油成本与旺季需求预期博弈。
　　结论：当前聚丙烯处于成本与现实的博弈格局，隔夜沙特输油管道遇袭叠加美方提出护航补偿的政策扰动，加剧中东地缘不确定性，国际油价高位震荡，为PP带来较强成本支撑。但国内下游旺季兑现力度不足，高价原料压制下游采购意愿，库存结构分化。盘面缺少独立产业驱动，走势高度绑定原油，操作上建议维持观望，持续跟踪地缘局势和下游订单边际变化，同时警惕中东冲突进一步升级推高油价，带动聚丙烯价格被动冲高的风险。
　　操作建议：短期地缘不确定性较高，行情消息扰动大，操作上短线以观望为主。
　　风险提示：1、中东地缘冲突再度超预期升级或快速缓和，引发原油大幅波动。2、下游旺季订单超预期回暖。3、国内石化装置检修复产节奏变动。4、宏观预期快速切换。