报告导读：
　　（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数99.09(前值99.16），美元兑巴西雷亚尔5.09（前值5.12），WTI原油价格99.99美元/桶（+9.08%），纽约原糖活跃合约价格19.15美分/磅（+6.27%）。截至9月8日，基金多单减少6148手，基金空单减少9732手，净多单同比增加3584手至247051手，净多单小幅增加。UNICA数据显示，截至7月1日，26/27榨季巴西中南部累计产糖1075万吨，同比减少152万吨。Unica数据显示，6月甘蔗压榨量同比减少14.5%，食糖产量同比下降26.33%。巴西农业部消息，7月上半月食糖产量同比下降5.7%；7月下半月食糖产量同比下降17.6%。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量为2753万吨(+188万吨)。截至9月12日，2026年印度季风累计降水量较LPA低14.9%。OCSB数据显示，截至5月5日，25/26榨季泰国产糖1200万吨，同比增加195万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价5230元/吨，环比上周上涨10元/吨；郑糖主力报5441元/吨，环比上周上涨4元/吨；主力合约基差环比上周基本持平。海关数据显示，2026年7月进口食糖47万吨，25/26榨季累计进口食糖338万吨（+13万吨）；2026年7月进口糖浆和预拌粉合计6.7万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉99万吨（-27万吨）。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1295万吨（前值1280），消费量1570万吨（前值1570），进口量500万吨；CAOC预计26/27榨季国内食糖产量为1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，高位震荡。宏观方面，美联储9月加息预期升温，股市和商品市场承压。行业方面，市场处于弱现实强预期格局，25/26榨季全球食糖市场弱现实边际改善；26/27榨季巴西中南部MIX下降幅度超预期，强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产（印度和泰国减产预期，关注高频降水数据），基本面预期逐渐转强。截至9月12日，2026年印度季风累计降水量较LPA低14.9%。关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
　　国内市场方面，跟随原糖，内外正套。25/26榨季，国内食糖产量增幅超预期，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，常规/非常规进口仍维持较高水平，甜菜糖仓单结构性问题仍在，定价锚点博弈激烈。基本面内弱外强，持续关注内外正套机会。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。