煤焦：供需缺口边际改善，高位震荡
　　1、供应：
　　◆国内供应，山西地区部分煤矿前期因井下等因素停减产的煤矿恢复生产，叠加山西部分大矿生产略有修复，带动本周供应整体增量，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加33.26万吨至1038.80万吨，精煤产量周环比增加18.89万吨至509.45万吨，产能利用率周环比提升2.31%至72.27%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数仍处低位，中国煤炭资源网统计本周（9.7-9.10）甘其毛都口岸通关4天，日均通关634车，较上周同期环比持平。近期炼焦煤市场整体情绪降温，期货盘面走弱，口岸部分贸易商报价随之小幅回调，不过口岸可售资源仍然有限，仍有部分贸易商报价较为坚挺。
　　2、需求：
　　焦炭第五轮提涨于昨日全面落地，焦企为保障生产连续性，对优质焦煤的刚性补库需求持续释放。本周日均铁水产量236.29万吨，环比上周减少0.53万吨，铁水产量维持高位
　　3、库存：
　　本周焦煤各环节总库存环比降6.2万吨，除了矿山环节和钢厂焦化环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比增6.5万吨，山西主产地煤矿逐步复产、产量边际回升，叠加市场情绪转弱、竞拍流拍率攀升、下游拿货转为观望，煤矿出货放缓，库存累积;独立焦化环节库存环比增4.7万吨，焦企焦炭日产上升，对焦煤的采购需求同步增加，叠加前期订货集中到厂，到货量高于日耗，厂内焦煤库存阶段性累积;港口环节库存环比降9.6万吨，下游补库意愿较差，产地竞拍流拍增加，港口报价及成交均有下调，下游拉运以刚需为主，前期到港资源陆续消化。
　　4、观点总结阐述:
　　供需缺口边际修复，破前高当前缺乏一定新的催化。首先，我们认为煤焦供需矛盾最为紧张的时刻已经算暂时告一段落，因为不管是从蒙煤通关见底回升的表现来看，还是从下游铁水见顶的信号，刚需补库的韧性其实都出现了一定程度上的松动，现货流拍率抬升明显，而且从平衡表推演来看，7月月均缺口最大在400多万吨，此后陆续也迎来环比改善的迹象，这意味着硬性缺口虽然存在，但这段时间或已被市场所充分计价。此外，大幅下跌的信号我们认为同样不具备，因为按目前的供应水平，铁水得降到220-225万吨才能彻底扭转去库的态势，而由于旺季铁水的减产是渐进式的，盘面尚不具备交易二次负反馈的条件，同时随着化产再度让利给焦化利润，焦企开工积极性的提升也同样加剧了煤走正反馈节前补库的逻辑。因此，在盘面尚未形成新的驱动之前，我们以高位震荡看待