总体来看，近期股指期货基差持续走低；
　　分品种看，IH、IF等大盘股指期货基差处于历史较低水平。
　　我们认为，可能的原因主要有二：
　　第一、A股市场经历长期上涨和短期下跌，处于中高位、中高波动的震荡格局，资金空头套保和投机需求均较强；
　　第二、在以双创为代表的成长股结构性行情下，各宽基指数出现一定程度的风格漂移，上证50、沪深300、中证500等大中盘指数的成长暴露上升；同时，近期市场波动抬升主要由成长风格驱动，资金边际上更倾向于使用IH、IF、IC对冲股票多头端的成长风格暴露，进而进一步压低IH、IF、IC基差。
　　往后看，若市场波动率进一步向长期平均水平回归，暗示风险出清，空头套保需求有望回落，基差亦有望向上修复。
　　风格上，当前市场尚无明确倾向：微盘相对中证1000的累计收益已接近历史高点，价值相对成长的累计收益也回到2025年9月至2026年4月的平台区间，风格轮动缺乏清晰主线，暂不宜押注单一风格，建议维持风格中性；
　　方向上，风格不明朗并不排斥对市场整体做多：近期波动率向长期均值回归，利于低波慢牛的展开，同时驱动基差向上修复，因此可通过做多IF同时获取市场beta与基差修复的双重收益。