本周塑料观点：海峡封航压制供应回升空间，关注油价中枢及下游价格传导
　　供应
　　中东海峡封锁加剧，油近期新高，聚烯烃负荷较8下回升但难以进一步上探，利润维持亏损。海南乙烯重启延期至10月中，中下旬中英、中沙、广东石化、延安能化回归。8月石脑油、油制意外检修增加，月损失量明显上升。供应回升路径不明朗(9月主营原油加工持稳,地炼9下原料紧张，周五夜盘传独立炼厂减产)。PE总开工79.1%/+3.1%。HD-LL价差反弹后回落，标品排产回落至偏低。
　　二季度东南亚、南亚套利窗口打开，到港几乎全部转口成交，7月出口回落至20万。本周海外继续补涨，油价上涨，东南亚、南亚、非洲询盘积极，HD及LD成交放量，海外上游报价挺涨。进口窗口有限，船期存疑，中东供应偏紧。
　　需求
　　下游开工部分提升，利润压缩加剧，刚需为主。农需开工提升，华北大蒜地膜有订单释放，但订单不及往年同期,开工稍有提升；棚膜终端跟进，订单量有积累，开工维持偏高。包装膜：双节电商备货启动，缠绕膜、快递订单缓增，部分受高价原料影响，间歇性降负。管材下游需求提升有限，大小厂开工维持分化，进一步提负不足；中空成品库存偏高，大厂开工尚可；拉丝订单较少，注塑订单增量有限。成本传导停滞，涨价后下游采买意愿降低。开工分项：PE农膜+5%，包装膜+1.6%，PE管材+0.5%，PE中空+1%,注塑+0.5%。
　　观点
　　美伊及红海区域交火加剧，油、NAP近期新高，聚烯烃利润维持压缩。主营炼厂上周开工小幅下滑、民营cdu持稳，华南裂解部分回归，开工中枢回升。本周油价提振现货情绪，低库存及进口维持偏低下，期现货同步上涨。标品排产下滑，社库小幅去化，7月进口有边际增加，8月受台风影响增加有限。整体中上游库存小幅去化，多供应端意外支撑，需求有边际季节性改善，但终端订单价格上涨有限。持货改善依赖地缘情绪及旺季预期，实质订单正反馈有限；需关注成本及需求传导，价格维持偏强看待。
　　估值
　　周内盘面上行，1-5月差继续走强，仓单持稳。
　　生产利润：石脑油制-1760（-580），煤制1180(+420)；乙烷制4460（+410），外采乙烯-180（+160）,利润分化。进口利润740(+340)
　　品种比价：L-PP -280(-70)，L-PVC 3540(+310)
　　策略
　　1）单边：海峡封锁下估值有支撑，偏强看待，追多需油价进一步上探；
　　2）跨期：强现实下月差支撑强，1-5月差时间窗口较远，类似单边逻辑，暂不看追高。
　　3）跨品种：绝对库存皆低，L标品排产回落，农需逐步启动，博弈需求季节性可尝试L-PP01做扩(PP四季度亦有丙烷旺季支撑，头寸评级不高)；
　　风险
　　中东地缘缓和、霍尔木兹海峡开放、裂解装置提负、政策。