投资要点：
　　发行价格4.26元/股，发行市盈率13.53X，申购日为2026年9月14日。本次公开发行股份初始发行数量60,000,000股，发行后总股本为225,000,000股，初始发行数量占发行后总股本的26.67%（超额配售选择权行使前）。发行人授予国联民生初始发行规模15.00%的超额配售选择权（即9,000,000股），若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至69,000,000股，发行后总股本扩大至234,000,000股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后总股本的29.49%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为25.64%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为18,000,000股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的30.00%，占超额配售选择权全额行使后本次发行数量的26.09%。此次发行募集资金在扣除发行费用后的净额，拟投资于“凯达西太湖高性能轧辊生产基地建设项目”。公司拟通过新建厂房、购置先进生产检测设备，在解决公司产能瓶颈的基础上进一步提升公司的工艺水准和智能制造水平。该项目计划投资30,461.29万元，新建厂房并购买各类生产检测设备共计89台/套，建成后预计新增轧辊产能16,000吨。
　　深耕钢材轧制关键部件，2022-2025年归母净利润CAGR达13%。公司专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产、销售，主要服务国内外知名钢铁企业。公司根据客户在轧机类型、钢材品类、轧制工艺、材质和性能参数等方面的差异化需求，开展针对性的设计与优化服务，主要包括工装模具、铸造工艺、合金成分、热处理工艺、精密加工和售后支持服务等，为客户提供高质量的产品和快速响应的技术支持与服务，高效满足客户需求，解决钢材轧制过程中的技术难题，助力客户提升钢材轧制质量和生产效率。2025年公司实现营业收入4.77亿元（yoy+3.73%）、归母净利润7085.32万元（yoy+12.92%）。2026Q1公司实现营收0.88亿元（yoy-19.58%）、归母净利润1101.11万元（yoy-28.18%）。
　　预计2026-2030年全球轧机及其他金属加工机械市场规模CAGR将达6.8%。金属轧制设备是冶金专用设备中的重要分类。根据The Business Research Company统计数据，近年来全球轧机及其他金属加工机械市场规模整体呈上升趋势，预计到2030年，这一市场将进一步增长至401.8亿美元，2026-2030年复合增长率将达到6.8%。根据公司招股书，公司产品下游市场以型钢轧制为主，近年来境内型钢轧辊细分市场规模整体呈平稳趋势，2024年我国境内型钢轧辊市场规模达15.21万吨，同比增长7.42%。根据国家统计局数据，2024年我国境内型钢产量增至7607万吨，同比增长7.42%。根据公司招股书，型钢种类丰富、性能各异，被广泛应用于钢结构、机械、汽车、铁路、车床、电力、造船等各行各业，其中钢结构领域的需求最大。根据观研报告网，2022年钢结构领域在型钢行业下游市场中占比约49.5%。根据中商产业研究院，2020-2024年中国钢结构产量从8900万吨增长至10900万吨，年均复合增长率为5.2%。我们选取华冶股份（872643.NQ）、腾升科技（873650.NQ）、中原辊轴（874437.NQ）、合力科技（603917.SH）和凤形股份（002760.SZ）为同行业公司。
　　申购建议：建议关注。经过多年的发展，公司已成长为国内领先的热轧型钢轧辊、辊环制造厂商之一。2024年，公司型钢轧辊、辊环、辊轴产品在我国境内细分市场占有率约为15.58%。截至2026.09.10，同行业公司PETTM中值为133X，建议关注。
　　风险提示：实际控制人持股及控制比例高的风险、下游行业不景气的风险、市场竞争风险。