26H1归母净利润与扣非归母净利润均创近五年同期新高，盈利能力改善。公司26H1实现营业收入2.62亿元，同比下降3.55%；归母净利润0.16亿元，同比增长4.53%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长46.45%。分季度看，26Q2公司实现营业收入1.57亿元，同比下降3.78%；归母净利润0.10亿元，同比增长12.43%；扣非归母净利润0.11亿元，同比增长76.41%，赛事运营成果加速释放。26H1公司毛利率为24.79%，同比提升1.84pct，盈利能力较25年全年毛利率18.66%显著改善。
　　赛事经营业务提质增效，收入占比持续攀升。26H1体育赛事经营业务实现收入2.02亿元，同比增长5.08%，占营业收入比重达76.95%，较25H1的70.62%有所提升。公司以“IP价值深化”与“国际化跃升”为核心目标，推动高尔夫与汽车赛事双IP矩阵高质量发展。截至2026年上半年，公司运营国际/亚洲级、国家级及区域级体育赛事共46场次，其中赛车赛事30场、高尔夫赛事16场。26H1体育场馆经营业务营业收入0.30亿元，同比下降55.63%，占总收入比重从去年同期的24.72%下降至11.37%；上半年市场营销服务业务增长明显，营收达到0.25亿元，同比增长309.86%，有望成为公司营收的新增长引擎。
　　头部IP商业价值加速兑现，国内外业务协同发展。公司深耕赛车与高尔夫两大核心赛道，拥有国内最健全、历史最悠久的自主赛事IP组合与独家运营权体系。旗舰IP如CTCC中国汽车场地职业联赛、自主创立的“天马论驾”等，已成为中国汽车运动的标志性品牌；公司成功运营TCRChina、FE国际汽联电动方程式世界锦标赛（上海站）等国际顶级赛事，并自2025年起成功运营CGT中国超级跑车锦标赛、中国男子职业高尔夫球巡回赛等新IP，展现卓越的跨品类赛事运营能力。分地区看，26H1境内收入1.50亿元，占总收入比重为57.26%，保持增长态势；境外收入1.12亿元，同比下降20.79%。在成功将顶级赛事引入中国的同时，公司依托海外赛事运营团队的国际化运营经验，正系统性地将赛事管理、赛道服务等解决方案推向海外市场；公司深化与国际汽联等机构的长期合作，在东南亚、中东等“一带一路”地区市场持续拓展，实现了中国体育产业专业能力的价值输出，有望开辟新增长曲线。
　　海南国际赛车场已全面进入建设阶段，有望带来增量贡献。海南世界新能源汽车体验中心项目建筑面积约12万平方米，海南国际赛车场作为项目一期核心工程已全面进入建设阶段，建成后有望依托海南自贸港“零关税、双15%”等政策优势，打造“展、销、研、赛、会、游”融合的汽车运动文化地标，打开公司第二增长曲线。我们认为，海南项目可构建“赛事+旅游”的产业生态，通过赛事运营、品牌体验等多元途径充分打开商业化，有望为公司带来业务贡献。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.44/0.63/0.86亿元，同比增速分别为扭亏/43.45%/36.48%，当前股价对应的PE分别为50/35/26倍。考虑到公司赛事运营主业稳健发展，盈利能力正逐步改善，赛事IP价值持续深化，海南项目投运后有望贡献业务增量，下调为“增持”评级。
　　风险提示。海外赛事拓展不及预期；宏观消费环境波动风险；海南国际赛车场建设及投运进度不及预期。