概况：环境调节设备领域“小巨人”，2026H1公司营业总收入为15亿元。公司是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业，主营除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列产品，以湿度调节、温度控制、空气净化、节能减排为主要服务方向，公司是国家级专精特新“小巨人”企业，截至2026年6月30日已获得专利368项（其中发明专利17项）、软件著作权25项。经营业绩方面，2023年至2026年上半年，公司营业收入分别为12.32亿元、16.23亿元、20.36亿元和15.25亿元，同比分别增长26.77%、31.78%、25.45%和22.74%；归母净利润分别为1.40亿元、2.08亿元、2.32亿元和1.63亿元，整体保持持续增长态势，其中2025年除湿机、移动空调分别实现营收8.44亿元、8.15亿元。销售模式方面，公司业务涵盖ODM/OEM与自主品牌OBM两大板块，营收增长主要由境外ODM/OEM业务驱动，2025年外销收入达11.60亿元、外销毛利率为27.54%；公司已与美的集团、长城汽车、韩国乐天等知名企业达成战略合作，2025年境外ODM/OEM家电品牌客户达460家。
　　需求：区域高温带动移动空调需求放量，自驾游热潮驱动车载冰箱全球市场扩容。从行业需求与公司看点来看，除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵市场均具备清晰的扩容逻辑。除湿机方面，国内家用除湿机行业外销属性突出，2025年中国家用除湿机出口销量为955万台，占家用除湿机总销量的86.58%，而中国家用除湿机普及率仅为5.8%，显著低于欧美日韩30%-45%的家庭普及率水平，内需市场增长空间广阔；2025年公司家用除湿机境内、境外及整体销量均位居国内行业第二。移动空调方面，全球气候变暖与极端高温天气频发拉动欧美市场制冷需求，而欧洲受高昂安装费用、安装工人短缺、历史保护建筑禁打孔及租房限制等约束，家庭空调渗透率仅约20%，免安装、可移动的移动空调海外出口需求持续扩容；2025年中国移动空调销售总量为703.3万台，出口销量占比达92.11%，公司移动空调收入同比增长43.37%。车载冰箱方面，汽车保有量提升与自驾出游热潮推动全球市场持续扩容，2025年全球车载冰箱市场规模或达到13.7亿美元，公司前装车载冰箱主要客户加大下单量带动该业务收入同比增加。
　　看点：前瞻布局数据中心温控，募投赋能除湿机、空气源热泵产品。成长看点方面，“双碳”目标与煤改电政策红利推动空气源热泵行业加速发展，公司2023年至2025年空气源热泵销售额复合增长率达137.65%，并已与中建材开展标杆项目合作；公司2025年组建研发团队前瞻布局数据中心精密空调与冷却设备，相关产品尚处于前期研发阶段；公司拟投资总额约6.5亿元建设除湿机及双路线热泵产能扩张项目并配套研发中心，为中长期成长积蓄动能。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.61/3.22/3.91亿元，对应PE为11/9/8倍。我们选取德业股份、海信家电、美的集团作为可比上市公司，可比公司2026PE均值为15X。全球气候变暖与极端高温频发持续催化海外制冷设备需求扩容，欧伦电气作为除湿机细分赛道头部企业，凭借清晰的竞争卡位与移动空调出口放量，叠加车载冰箱、空气源热泵及数据中心温控构成的第二成长曲线，业绩有望持续兑现，首次覆盖给予"增持"评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、地缘政治风险、产品研发创新风险。