事件：芭田股份发布2026年半年报，2026H1实现营业总收入26.40亿元，同比+3.81%，实现扣非归母净利润5.68亿元，同比+24.45%；其中Q2单季度实现营业总收入13.12亿元，同比-8.32%，环比-1.15%，实现归母净利润3.30亿元，同比+15.46%，环比+20.51%，实现扣非归母净利润2.94亿元，同比+3.16%，环比+7.81%。公司业绩符合预期。
　　复合肥市场景气度提升，磷矿石价格高位企稳。根据公司披露数据，2026上半年复合肥/磷矿石/新能源材料产品营业收入分别为13.33/12.46/0.29亿元，占比分别为50.48%/47.20%/1.10%，营收同比分别为-10.97%/+24.80%/+4.48%。根据百川盈孚数据，2026上半年氯基复合肥/硫基复合肥/磷矿石市场均价分别为2786.12/3304.68/1012.91元/吨，同比+12.96%/+14.42%/-0.61%。其中2026Q2氯基复合肥/硫基复合肥/磷矿石市场均价分别为2886.31/3411.64/1011.00元/吨，同比+13.68%/+15.12%/-0.88%，环比+7.46%/+6.69%/-0.38%。2026上半年复合肥市场景气度提升，磷矿石价格保持稳定。公司磷矿资源丰富，得益于磷矿石价格保持高位，且复合肥价格有明显增长，公司盈利基本盘有望维持高位。
　　公布利润分配预案，积极回报广大投资者。公司发布2026年半年度利润分配预案，公布公司截至2026年6月30日未分配利润为1,660,138,010.04元；根据《关于公司2026年半年度利润分配预案的公告》，公司将以截至2026年8月28日公司已发行总股本971,830,730股为基数，拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股本，预计现金分红总额为194,366,146.00元。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为61.28/69.15/70.19亿元,归母净利润分别为12.87/13.88/14.56亿元，同比分别为+41.17%/+7.87%/+4.91%，当前股价对应的PE分别为8.86/8.21/7.83倍。公司产能扩增，产业链持续延伸，成长性强。矿产资源丰富，安全边际较高，维持“买入”评级。
　　风险提示。产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等