投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。我们预计公司2026-2028 EPS为0.72/0.84/1.03元，考虑到米面制品工业化的长期空间较大，随着消费复苏，公司有望加速发展，给予一定估值溢价，给予公司2026年50xPE，对应目标价36元/股，维持“增持”评级。
　　26Q2收入稳健增长。26Q2收入4.64亿元、同比+11.76%，归母净利润0.09亿元、同比-34.75%，扣非归母净利润为0.08亿元、同比35.32%。
　　利润率延续承压。26Q2毛利率同比-0.19pct至22.47%，预计系成本及产品结构变化等因素扰动，26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.8/-0.29/-0.42/+0.04pct至6.37%/10.48%/1.11%/0.04%，其中销售费用率提升主要系线上投流推广费增加所致。另外投资收益、公允价值变动、所得税率变化也对利润有较大扰动，最终扣非归母净利率同比-1.33pct至1.83%。
　　烘焙、菜肴保持快速增长。2026H1分产品收入/同比增速分别为：主食类4.28亿/+3.79%、小食类2.44亿元/+24.22%、烘焙甜品类2.7亿元/+31.86%、冷冻调理菜肴类及其他0.93亿元/+42.59%，烘焙、菜肴延续较快成长，我们预计主要系基数偏低，另外一定程度复用了传统米面制品的渠道优势，品类与客户渗透有所增加。
　　26H1直营快速增长。2026H1分渠道看，直营6.09亿元、同比+40.22%，经销4.27亿元、同比-4.12%。其中直营第一/第二/第三/第四大/第五客户2026H1收入分别同比+5.73%/+138.59%/+27.08%/-6.61%/+14.59%，第一大客户相对平稳，直营实现较快增长，而经销下滑预计主要受大众小餐饮延续疲弱所致。
　　风险提示。需求疲软、竞争加剧、原材料成本波动等。