2026年8月中国CPI同比+0.8%（前值0.5%），与彭博一致预期的0.8%相等，环比增速较7月的-0.1%回升至0.4%；PPI同比+3.8%（前值+3.5%），略高于彭博一致预期的3.6%，环比增速较7月的-0.7%回升至0.4%。
　　8月PPI同比较7月的3.5%边际回升至3.8%，环比继6-7月转负后再度回正至0.4%，国际输入性商品价格回升为主要拉动，AI链需求强劲持续形成支撑，而地产及基建相关的钢铁及水泥价格持续走弱，呈现出需求侧行业分化加剧的格局。
　　油价及有色冶炼价格上涨为重要拉动、对8月PPI环比涨幅贡献近8成。8月布伦特油价均价较7月上涨8.9%，PPI中石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造、有色金属冶炼和压延加工4个行业合计影响PPI环比上涨约0.31个百分点。
　　AI链相关产品价格持续上行仍对PPI形成支撑。计算机通信行业环比持平于7月的0.6%，今年来环比增速持续位于0.5-0.7%的高景气度区间，对PPI环比的提振约0.06个百分点。其中，电子电路/虚拟现实设备制造价格环比分别上涨3.5%/1.9%，部分体现“新动能”的拉动效果。
　　剔除能源分项及广义AI相关品类（计算机通信、有色采选及加工、电气机械、油煤开采及加工、化工制造）后，其他分项PPI环比较7月的-1.2%回正至0.3%，部分受夏季用电需求季节性回升的提振，但地产开工偏弱仍对PPI形成一定拖累。黑色金属冶炼（钢铁）价格环比降幅较7月的0.8%再度走阔至0.9%，连续2个月环比负增长，非金属矿物制品（水泥）价格环比回落0.2%。
　　8月CPI同比较7月的0.5%回升至0.8%，环比较7月的-0.1%回升至0.4%，能源相关价格的上行同样为主要拉动，食品价格亦呈现企稳态势，但内需相关的核心CPI环比持续放缓。
　　国内汽油价格环比亦由7月下降10.7%转为上涨7.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点、单项对CPI环比增幅的贡献即过半。此外，8月食品CPI环比较7月的0%转为上涨0.4%，主要受到猪肉及鲜菜价格上涨带动。考虑到今年以来全球粮食价格整体呈现上涨态势，国内粮食价格中枢亦可能滞后反应、在四季度对CPI形成抬升。
　　核心CPI环比由7月的0.3%回落至0.1%，其中算力需求及黄金的拉动走强、但内需相关价格走弱，分化进一步加剧。算力需求快速增长亦传导至消费品价格，通信工具分项环比较7月的1%加速上行至2.1%、为年内环比新高，黄金对CPI环比拉动亦由负转正至0.04个百分点。
　　往前看，近期中东局势扰动加剧，且美国抛储、库存消耗等“缓冲垫”逐步退坡，油价可能维持高位，输入性价格仍对PPI形成拉动；同时，物流扰动叠加极端气候推动今年全球粮食价格上涨，或对今年四季度国内食品价格回升形成支撑。近期胡塞武装袭击沙特阿美设施导致部分能源设施一度停运，地缘扰动加剧推动近期布伦特油价再度上行超过99美元/桶，或对国内通胀形成支撑，但行业间的通胀分化加剧显示高油价对中下游行业的挤出效应或再度凸显，财政政策力度及内需走势仍是核心通胀持续改善的关键。
　　针对通胀指标的具体分析如下：
　　1.国际输入性商品价格（油价及有色）上涨推升8月PPI
　　8月PPI同比较7月的3.5%边际回升至3.8%、高于彭博一致预期的3.6%，环比亦自6-7月转负后再度转正至+0.4%；由此，今年1-8月PPI累计同比较前7个月的1.8%进一步上行至2%。8月PPI回升主要受国际输入性商品价格（原油、有色）提振，AI相关需求旺盛亦持续对PPI同比形成支撑，中下游价格中建筑活动总体仍偏弱，而出口链相关价格维持韧性。分项中生产资料同/环比由7月的4.8%/-0.9%回升至5%/0.4%，生活资料同/环比增长亦由7月的-0.8%/-0.1%回升至-0.5%/0.2%。拆分看：
　　国际输入性商品价格（油价及有色）上行带动PPI环比止跌回升。中东局势扰动下国际原油价格再度上涨推升相关行业价格上行，8月油煤加工/油气开采分项环比从7月的-6%/-9.2%转正至+3.5%/+6.1%；由此，油煤加工、油气开采同比较7月的8.2%/3.2%上行至8月的11.1%/10.5%，高频数据亦显示8月布伦特期货/现货油价均价较7月上行4.9%/8.9%。根据国家统计局，原油相关中游行业价格整体上行，如精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别环比上涨4.1%/0.9%，石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造、有色金属冶炼和压延加工4个行业合计影响PPI环比上涨约0.31个百分点。此外，国际有色金属涨价亦对上游价格形成支撑，8月有色金属采选/加工环比较7月的-2.1%/-1.7%回升至-0.9%/0.8%，同比亦分别录得21.1%/20.8%的较快增长。
　　AI相关需求旺盛仍对PPI形成支撑。AI需求增长带动电气、计算机相关行业价格持续上行，例如计算机通信价格环比上涨0.6%，对PPI环比的提振约0.06个百分点，今年来环比增速持续位于0.5-0.7%的高景气度区间，分项中8月电子电路、虚拟现实设备、服务消费机器人制造价格环比分别上涨3.5%、1.9%和0.3%，部分反映经济“新动能”的拉动效果；同比来看，电气机械/计算机通信同比较7月的5.7%/4.4%上行至5.9%/5.3%，我们估算AI相关行业对PPI同比贡献进一步上行至2.2个百分点。
　　剔除能源