海关总署数据显示，以美元计，2026年8月出口金额同比从7月的23.9%上行至25%，低于彭博一致预期的25.9%；进口金额同比从7月的27.6%上行至28.2%，低于彭博一致预期的31.0%；贸易顺差录得1191亿美元。
　　8月进出口金额增速均小幅回升，出口增长动能由AI链向消费品等领域扩散，但量价分化加剧，海外加息和高油价对实际贸易量的潜在压制仍需关注：1）AI链出口增速高位攀升，但集成电路出口数量转负；2）低基数和补库需求支撑消费品出口，海外加息或拖累传统工业品需求；3）三季度净出口对经济的贡献或有所上升，而内需修复相对偏弱。
　　第一，进出口贸易量价继续分化。8月出口金额同比增长25.0%，较上月加快1.1个百分点，价格上涨仍是出口金额高增的重要支撑，我们估算，8月出口量同比增速由4.9%降至约2.3%；8月进口量同比增速由上月的-0.2%回升至约2.2%。
　　第二，AI链对进出口的支撑均再度走强。8月AI链（集成电路+计算机）出口同比增长103.6%，较上月加快10.8个百分点，拉动出口增长10.1个百分点。进口方面，集成电路/自动数据处理设备（含存储）合计对进口增速的贡献从7月的18.5个百分点边际走强至19.7个百分点，后续硬件价格涨势趋缓、叠加基数抬升，AI链进出口金额增速可能从高位放缓。
　　第三，消费品出口持续改善，海外加息或拖累部分传统工业品出口。8月轻工纺织出口同比增长10.3%，较上月加快1.9个百分点，服装、玩具和家具出口普遍改善；对美出口增速由17.0%升至34.4%，低基数和年末购物季备货有望继续提供支撑。通用机械出口增速则由31.4%降至15.2%，海外加息或抑制设备投资需求。同时，成品油出口量同比转增12.8%，此前出口管制的约束或有所缓解。
　　第四，原油进口持续低位、内需相关进口仍在筑底。8月原油进口量降幅较7月的24.3%略收窄至23.4%。工业金属及原材料进口金额增速维持在16.6%的高增速区间，对总进口拉动约1.7个百分点。剔除AI链、能源及工业原材料外的其他商品对总进口的贡献从7月的5.8个百分点略改善至6.1个百分点，处于偏低区间，显示内需或仍在筑底。
　　第五，预计三季度净出口对增长的贡献上升。7—8月月均顺差由二季度同比减少273亿元转为同比增加766亿元；我们估算7—8月出口、进口数量的月均同比增速分别为3.6%和1.0%，指示货物净出口有望继续支撑名义和实际经济增长，而内需修复动能相对偏弱。
　　往前看，我们认为年内出口增长仍有韧性，但AI链硬件涨价和高油价或压制需求、同时海峡再度封锁可能拖累全球增长预期，实际贸易量增速或走弱。AI链需求强劲推升全球贸易需求，美国消费和补库仍对中国出口有所支撑，但部分海外经济体加息、地缘不确定性及海峡再度封锁可能影响企业预期。与此同时，内需仍在筑底、进口增速或在三四季度放缓、从而推动货物贸易顺差维持高位，净出口对三季度实际GDP增长的贡献有望上升。
　　风险提示：中东地缘冲突升级扰动供应链；联储加息导致全球需求放缓。