行业H1销量同比下滑约15%，Q2环比修复、同比仍承压，预计Q3后转正。
　　2026H1两轮车行业销量同比下滑约15%，主因去年同期以旧换新形成高基数、新国标电自销量大幅下滑。分季度看，Q2环比Q1有所修复，但同比压力仍大，预计头部品牌Q3后销量同比转正。分公司看，爱玛Q2收入63.58亿元、同比-6.5%（Q1为50.8亿元、同比-18%），降幅明显收窄；九号（仅两轮车业务）Q2收入41.12亿元、同比+3.8%，延续增长；新日Q2收入10.57亿元、同比-6.6%；绿源H1收入24.63亿元、同比-20.4%；小牛Q2收入14.4亿元、同比+14.7%。
　　行业整体量降价升，主因成本上涨、电摩占比上升。
　　雅迪H1销量763万台、同比-13%，ASP2389元、同比+10%；爱玛Q2销量281万辆、同比-12%，ASP2266元、同比+10%。量降价升，销量下滑主因新国标电自销量不佳，ASP上升主因电摩轻摩占比提升及国标产品价格传导。九号（仅两轮车业务）则量升价降，Q2销量161.64万台、同比+16.4%，ASP2544元、同比-11%，主因定价策略调整，以及电自高价主力车型未在售导致。
　　雅迪H1整体利润下降但环比稳定，爱玛电自毛利率改善超预期，九号策略调整导致毛利下滑。
　　雅迪H1归母净利润-27%，净利润降幅大于收入，主因费用增加。分季度看，Q1利润下滑主因新国标新品模具开发投入较大且未产生畅销车型；Q2海外和新高端品牌持续投入造成费用支出增加。爱玛Q2归母净利率7.3%、环比Q1的3.9%显著改善，业绩会称利润修复趋势明显、自Q1低点起逐季改善，显示5-6月终端价格竞争未如预期剧烈；电自单车毛利环比显著提升，Q3规模效益下利润环比仍有提升空间。九号H1毛利率17%、同比-6.5pct，主要由产品定价策略调整叠加新国标监管升级影响导致。
　　风险提示：行业价格竞争加剧、新国标切换不及预期、海外拓展不及预期。