光模块测试：技术迭代+高通胀+玩家缩圈，持续看多板块行情
　　板块观点：我们持续旗帜鲜明的看好光模块测试板块行情，核心逻辑在于量价齐升，需求高增。光模块技术高速迭代背景下，测试属于充分受益技术迭代的高通胀环节，“产品为王，时间优先”，即能率先推出满足新一代光模块测试（1.6/2.4T/3.2T）需求的公司（测试仪器以采样示波器为主），有望赢得先机，进而吃到行业红利。同时，NPO（近封装光学）产业加速发展，其属于是从可插拔光模块向CPO演进的过渡方案，3.2T的NPO测试与1.6T光模块类似（即NPO与1.6T的单波速率均为200Gbps），对测试仪器厂商是新增需求。
　　板块逻辑：①技术迭代：我们认为，一代光模块，需要一代测试仪器，根据联讯仪器的招股书，800G光模块需要50G带宽的采样示波器进行测试，而1.6T的光模块，则需要65G带宽的采样示波器进行测试，前一代的仪器不能复用，测试仪器随着光模块技术的迭代而快速升级；②高通胀：随着光模块技术升级，新一代的测试仪器较前一代价值量持续提升，根据联讯招股书，2022年到2025年前三季度，其采样示波器单价从11.56万元/台提升至28万元/台，因此我们认为，光模块测试仪器产业会随着技术的迭代，市场空间将逐步打开。根据我们在外发报告《光模块测试仪器专题报告：AI算力驱动代际升级，国产替代正当时》中的测算，全球800G以上光模块测试仪器需求2026-2028年预计达463.1亿元，市场持续快速扩容。③玩家缩圈：我们认为，光模块技术从800G到1.6T，再到未来的2.4T和3.2T，其测试门槛大幅提升，对供应商提出更高要求，无法跟随光模块技术快速迭代的测试仪器厂商将会被淘汰，头部玩家数量减少，份额集中度提升，且由于技术壁垒持续提高，头部玩家盈利水平有望不断提升，进而充分吃到行业红利。
　　建议关注：联讯仪器、优利德、华兴源创（普赛斯）、鼎阳科技、普源精电、华盛昌等。
　　人形机器人：基本面如期推进，板块逐步进入右侧区间。
　　①T链进展：Fremont工厂（百万台级规划）开始制造Optimus，德州工厂（千万台级规划）已开工土建。核心传动件供应商真金白银量产备货，计划近期启动量产。从百台级起，向千台级爬坡。外观件及配合件供应商：设计已锁定，进入订单流程。
　　模型及算力：AI5已流片，AI6计划于今年年底流片，均为服务于机器人的专用高效端侧算力芯片。特斯拉Cortex 2训练基础设施已上线，表明其面向自动驾驶与机器人模型训练的底层算力体系仍在扩容。其他：谷歌DeepMind新发GeminiRobotics on-device，为离线本地运行的VLA模型，少量演示即可学会新动作；Momenta上市等。
　　量产已从“研发”转向“落地”。特斯拉工程VPLars Moravy近期接受访谈，核心讨论量产落地，要点如下：强调规模化量产：团队在汽车上的规模化生产经验可直接复用至机器人，无论是生产流程还是设备自动化团队，大规模生产都是特斯拉机器人项目的三大核心优势之一。模块化/非长链式生产布局：各零部件由模块化产线组装，产线体积较汽车更小，自动化团队调试后即可快速落地。高度评价供应商及供应商团队：供应商快速、灵活地应对设计修改，体现出成熟的配套响应能力。自制还是采购：保密、资本开支、资源禀赋与供应商共同迭代等多维度动态考量。
　　总结：量产已至。讨论的核心不再是设计、研发，而是量产、落地。
　　②中报横截面：汽零承压下，T链相关公司“主业分层+机器人仍早期” 
　　2026H1国内汽车产销承压是大背景；零部件普遍增收不增利或利润增速放缓。机器人业务在多数公司中报里仍强调“早期、未形成重大利润贡献/存在不确定性”，但头部标的已能看到：产能投资加码、小批量/少量收入、海外基地、定增扩产等公开信号。
　　亮点公司【北科科技】：公司发布2026年半年报，2026年上半年，公司实现营业收入12.04亿元，同比增长8.20%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长14.78%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比增长14.98%；2026年第二季度，公司实现营业收入6.19亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长12.55%。业绩延续稳健增长，主因空调压缩机（热管理）板块集成式热管理订单稳步释放、商用车电动压缩机快速放量，贡献核心增量。
　　公司是国内稀缺的机器人行星滚柱丝杠供应商，汽车底盘、热管理等主业既是当期业绩基本盘，也为丝杠业务积累精密制造与产能储备；2026H1业绩稳健增长，热管理放量贡献核心增量，底盘守稳基本盘，铝合金轻量化体量小、扰动有限，丝杠构成长期成长期权。（1）成长性分析：2026H1营业收入同比增长8.20%至12.04亿元，主要系各业务板块稳步增长，尤其空调压缩机（热管理）板块收入增加较多；分部看，底盘零部件收入7.39亿元（同比+3.46%）、空调压缩机收入3.74亿元（同比+21.98%）、铝合金轻量化收入0.92亿元（同比-0.87%）。归母净利润同比增长14.78%至0.63亿元，主要得益于营收增长的规模效应释放叠加降本增效，盈利能力稳步提高。