2026H1公司业绩保持强劲增长。
　　2026年上半年，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；实现归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非后归母净利润为390.13亿元，同比增长43.44%。公司整体毛利率为23.93%，同比下降1.09个百分点，主要受产品结构变化及原材料价格传导影响。
　　单季度看，Q2业绩环比稳健增长。2026Q2实现营业收入1477.86亿元，环比增长14.45%；实现归母净利润225.46亿元，环比增长8.72%。
　　储能业务成为增长新引擎，海外业务贡献高毛利。
　　动力电池系统：H1实现收入1921.25亿元，同比增长46.02%，毛利率为20.63%，同比下降1.78个百分点。
　　储能电池系统：H1实现收入532.61亿元，同比大幅增长87.54%，毛利率为23.96%。储能业务营收占比提升，成为公司关键增长驱动力。
　　电池材料及回收：H1实现收入188.11亿元，同比增长67.23%，毛利率达27.04%，显示出公司在产业链一体化和资源循环利用方面的成本优势。
　　分地区看：H1境外业务收入达871.29亿元，同比增长42.35%，占总营收31.46%；毛利率高达29.97%，远高于境内业务的21.16%，全球化战略成效显著。
　　核心业务稳步向前，全球份额持续提升。
　　公司动力电池全球市占率提升至40.2%（2026年1-5月），国内乘用车市占率达46.7%（2026年上半年），海外市占率提升至33.7%（2026年1-5月）。储能业务延续高增态势，天恒、TENER等创新产品已实现规模化交付，出货量稳居全球第一。
　　新兴业务多点开花，打开长期成长空间。
　　公司前瞻布局AIDC（AI数据中心）领域，通过投资中恒电气、世纪互联等，构建"算电协同"平台，提供全场景能源解决方案。换电网络加速铺开，全国建成约2000座巧克力换电站，并拓展至重卡及海外市场。钠电池、固态电池等新技术研发与产业化稳步推进。
　　巨额回购与分红彰显信心。
　　2026年7月25日，公司同步公告200-400亿元A股股份回购注销计划及约65亿元的中期分红方案，彰显了管理层对公司长期价值和未来发展的坚定信心。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为990/1211/1447亿元，对应PE16/13/11x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球动力电池需求不及预期；全球储能需求不及预期；海外贸易政策不确定性。