事件：公司公布2026年半年度报告。
　　投资要点：
　　公司业绩超预期。2026年上半年，公司实现营收2769.17亿元，同比增长54.80%；营业利润556.65亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非后净利润390.13亿元，同比增长43.44%；经营活动产生的现金流净额602.17亿元，同比增长2.61%；基本每股收益9.51元，加权平均净资产收益率12.08%，2026年中期分红方案为拟每10股派发现金分红14.17元(含税)。公司业绩超预期，业绩增长主要受益于行业增长带动公司动力和储能电池系统销售增长。其中，公司2026年第二季度实现营收1477.86亿元，同比增长56.92%，环比增长14.11%；净利润225.46亿元，同比增长36.46%，环比增长8.72%。2026年上半年，公司非经常损益合计42.71亿元，其中部分股权投资持股变动产生的投资收益及其它收益45.41亿元。公司是全球领先的新能源科技公司，主要从事动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售。
　　全球新能源汽车增速回落，我国动力电池全球市场占比持续提升。根据Clean Technica数据：2025年，全球新能源乘用车销售2054.25万辆，同比增长19.15%；2026年1-5月销售734.08万辆，同比增长2.03%，增速显著回落。SNEResearch统计显示：2025年，全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%，Top10动力电池企业中中国入围6家企业，6家入围企业在全球动力电池市场份额占比提升3.64个百分点至70.40%，占比首次超过七成。2026年1-5月，全球动力电池合计装车469.2GWh，同比增长16.3%，增速显著高于销售增速，显示单车带电量提升；Top10动力电池企业中国入围7家企业合计占比72.5%，同比提升2.06个百分点。总体预计2026年全球乘用车销量将持续增长，全球动力电池装机将保持两位数增长，考虑我国动力电池产业链竞争优势显著，预计2026年我国动力电池企业全球市占率将持续提升。
　　我国新能源汽车销售和动力电池产量持续增长。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计显示：2025年我国新能源汽车合计销售1649.0万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026年上半年，我国新能源汽车合计销售744.50万辆，同比增长7.35%，合计占比提升至49.58%。伴随我国新能源汽车销售增长、动力和储能电池出口增加，我国动力电池和储能电池产量持续增长。2025年我国动力电池和储能电池合计产量1755.60GWh，同比增长60.10%，其中出口305.0GW。2026年上半年，我国动力和储能电池合计产量1068.9GWh，累计同比增长53.3%，其中出口181.3GWh。我国动力电池装机Top15显示：2026年上半年宁德时代以154.25GWh稳居第一，市场占比46.04%，同比提升2.99个百分点。2025年12月中央经济工作会议明确提出要优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025年12月30日，商务部等印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》：新政于2026年1月1日实施，2026年政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将原有的定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新能源乘用车最高1.5万元。预计2026年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上，2026年我国新能源汽车将持续增长，但考虑购置税减免降低影响及基数效应，预计2026年新能源汽车销售增速将回落。
　　公司动力电池业务量增价升，预计2026年营收将高增长。公司主营产品为动力电池系统，近年该业务营收总体持续增长，由2018年的245.15亿元增至2025年的3165.06亿元，2018-2025年间的营收复合增长率为44.11%。公司动力电池业务收入占比显示，2018-2020年在公司营收中占比在80%左右，2021-2025年维持在70%左右，占比回落主要系公司储能业务持续高增长后营收占比总体提升。2026年上半年，公司动力电池系统实现营收1921.25亿元，同比大幅增长46.02%，营收占比69.38%，环比2025年回落5.32个百分点，业绩增长主要受益于动力电池出货增长，占比回落主要系储能电池系统业绩增速更高。SNEResearch统计显示：2026年上半年，公司动力电池出货188.4GWh，同比增长22.9%，全球市场占比40.2%，同比提升2.1个百分点，显示动力电池均价提升，主要系锂电池上游主要原材料价格上涨，如百川盈孚统计显示：截至7月28日，电池级碳酸锂价格14.50万元/吨，较2026年初上涨20.83%。公司以先进产品、优质服务获得客户认可，上半年乘用车领域发布了全球领先的第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增·混电池及钠新电池，满足超快充、高比能、宽温域、高安全等性能需求。其中第三代神行、麒麟均可实现峰值充电倍率达15C，助力补能效率大幅提升。同时，公司持续推进海外服务网络及能力建设，上半年新增覆盖东欧、非洲、南亚地区的8个国家，同时落地沙特、乌兹别克斯坦宁家服务海外体验中心。结合行业增长预期和产业链价格走势，以及公司在动力电池领域连续多年位居全球第一，预计2026