本报告导读：
　　公司26H1的业绩高增，展望27年看，公司现有+在建产能约1814GWh，体现了公司对未来高增速预期的判断，我们对公司维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑到26H1锂电池需求旺盛，且27年需求预期仍稳中向好，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的EPS分别为20.76/27.4/32.59元，可比公司2026年平均估值为20倍PE，公司作为龙头，我们给予公司2026年25倍PE，目标价518.91元，维持增持评级。
　　26H1业绩高增，公司大额回购增强投资者信心。2026年H1公司营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%，归母净利432.84亿元，同比增长41.98%。26Q2公司归母净利225亿，yoy+36.5%。公司预计200-400亿元回购，增强投资者信心。
　　出货量高增，盈利能力相对稳定。26H1锂电池销量同比60%增长，储能占比1/4。我们测算，Q2销量约240 GWh，yoy+60%，其中动力约180 GWh，储能约60 GWh。在动力电池领域，2026年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升2.2个百分点。2026年1-6月公司储能电池出货量位列全球第一。Q2公司单位扣非归母净利0.09元，环比稳定，单位归母净利0.09-0.1元，环比稳定略微有波动，主要系受短期原材料冲击、新业务持续拓展投入等影响。
　　26H1高产能利用率，在建产能体现公司对未来行业需求的信心。现有产能1050GWh（上半年产能利用率94.86%），在建产能764 GWh，现有+在建1814 GWh，大部分产能未来两年会投产。我们认为，可通过在建产能规模看出公司对2027年需求的信心足。
　　风险提示：储能需求不及预期，动力需求不及预期，储能政策不及预期