事件：宁德时代2026年上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；实现归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；实现扣非归母净利润390.13亿元，同比增长43.44%。
　　点评：业绩符合预期。在全球能源转型、行业持续增长背景下，公司基于强大创新基因、深刻行业洞察、高效经营管理，在技术研发、产品创新、供应链管理、可持续发展等方面的竞争优势进一步提升。在动力电池领域，根据公司公告所引用的SNEResearch数据，2026年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为40.2%，同比提升2.2个百分点。在储能领域，根据公司公告所引用的鑫椤资讯数据，2026年1-6月公司储能电池出货量位列全球第一。
　　持续分红叠加注销式回购，股东回报力度显著提升。公司持续践行“质量回报双提升”行动，以现金分红与股份回购双轮驱动强化股东回报：2025年度利润分配以归母净利润50%（361亿元）为分配总额，扣除中期已派发的45.68亿元后，向全体股东每10股派现69.57元（含税）、合计派发315.32亿元，分红比例维持高位；同时宣告2026年中期分红方案（每10股派14.11元，含税，预计总额64.93亿元），分红频次进一步提升，投资者获得感增强。回购方面，前期40—80亿元A股回购计划已累计回购15,990,782股、成交43.86亿元并实施完毕，彰显市值管理诚意；新宣告200—400亿元回购方案拟用于注销并减少注册资本，若落地将直接增厚每股收益、切实维护股东权益。整体来看，高比例分红叠加大规模注销式回购，充分体现公司对长期投资价值的信心与回报股东的坚定决心，有望提振市场信心并支撑估值中枢。
　　动储需求景气延续，行业增长韧性凸显。展望今明两年，储能市场需求仍将保持较快增长，公司上半年产能利用率已基本饱和，正围绕客户需求积极备货并推进产能建设，景气传导路径清晰；动力电池方面，尽管国内新能源乘用车销量短期承压，但单车带电量大幅提升驱动行业实现正增长，欧洲新能源乘用车销量2026年上半年同比高增约30%提供可观增量，国内新能源商用车销量亦维持较高增速。整体来看，全球电动化趋势明确，动储双轮驱动下行业增长受单一市场或单一领域需求波动的扰动有限，未来需求展望积极，公司有望持续受益于行业景气向上。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润938/1151/1371亿元，同比+30%/+23%/+19%，对应9月7日收盘价PE为17/14/12x，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格波动不及预期；公司海外工厂产能投放不及预期