日度市场总结
　　铜期货市场数据变动分析
　　主力合约与基差：9月7日SMM 1#铜现货报价110020元/吨，较9月4日小幅回落30元/吨，跌幅0.03%。升贴水方面，升水铜报280元/吨，较9月4日回落80元/吨，降幅22.22%；平水铜报175元/吨，回落65元/吨，降幅27.08%；湿法铜报135元/吨，回落45元/吨，降幅25%。SHFE主力合约9月4日收于109130元/吨，较9月1日108550元/吨小幅上扬，期货价格重心温和抬升。LME(0-3)升贴水9月4日报74.74美元/吨，较9月1日57.93美元/吨显著扩大。
　　持仓与成交：LME铜持仓9月4日报266049手，环比增加1102手，多头资金小幅进场，持仓量温和扩大。整体持仓变化显示多空双方在当前价位分歧仍存，资金入场相对谨慎，成交量未见明显放大迹象。
　　产业链供需及库存变化分析
　　供给端：矿端供给扰动仍在发酵。智利Caserones铜钼矿因冬季风暴影响，伦丁矿业已将全年产量指引由13-14万吨下调至12-13万吨，9月7日该消息确认对短期矿端供应形成实质缩减，铜精矿紧张格局进一步加剧。
　　需求端：国内现货升水自9月4日高点大幅回落，显示前期下游集中补库需求已阶段性释放，高价对消费的抑制效应逐步显现。LME(0-3)升水扩大至74.74美元/吨，同时LME库存持续去化，反映海外现货采购需求仍存韧性。从终端领域看，电力投资进入季节性施工旺季，线缆企业开工率维持高位，对铜消费形成基本盘支撑；建筑领域复苏力度温和，家电和汽车产销保持平稳，但下游对当前高铜价的接受度有限，采购以刚需为主，需求端整体呈现"外强内稳"格局。
　　库存端：三地库存走势分化明显。LME库存9月7日降至23315吨，较9月4日大幅减少2466吨，降幅9.57%，库存延续快速去化趋势，创近期新低，对海外铜价形成强支撑。SHFE库存9月7日增至236475吨，较9月4日增加2300吨，增幅0.98%，国内库存止降回升，短期供应压力有所加大。COMEX库存9月4日报766795短吨，较9月1日小幅增加870短吨，维持缓步累积态势。
　　价格走势判断
　　供给端，智利矿端产量指引下调确认供应收缩，叠加废铜政策收紧预期，供给端对价格形成底部支撑；但国内大型冶炼项目推进带来的远期产能释放预期限制上方空间。需求端，国内现货升水高位回落显示下游对高价接受度有限，需求支撑边际减弱，而LME升水走强显示海外补库需求仍有韧性，内外需求分化使价格缺乏单边驱动。宏观情绪方面，市场处于数据真空期，LME持仓小幅增加但成交未明显放量，资金观望情绪较浓，宏观面暂未形成明确方向指引。