引言：大盘价值/大盘成长/小微盘，逻辑上看分别什么情况下占优？历轮高位震荡行情的经验：量能和风格倾向会如何变化。当下如何使用量能观察风格倾向？
　　风格究竟如何研判？我们从资金热度的视角切入，看相关板块何时热度相对高：
　　1）大盘价值，主要就看整体经济层面是否有向好/催化，经济好的时候热度自然提升（如2017年）；
　　2）大盘成长，主要看成长赛道增长热度是否高，延续高热度就能维持（如2021/2026年）；
　　3）小微盘，主要看流入股市的资金，流入大盘后还剩多少，剩下较多热度就较高。
　　剩余流动性如何观察：①先看宏观流动性（利率是否中期向下）；②看股市是否非下行行情（不然流入债市也不流入股市）；③是否主要流入大盘价值/成长。即资金充裕但催化有限时，剩余流动性充沛，小盘更占优。
　　注：该框架主要在非下行行情下（资金更多在主动进攻），下行行情更多基于避险&止盈思路。
　　不同阶段的资金动能（换手率绝对值研究）：
　　1）强催化下主升浪：趋势向上，绝对值大小看催化强度，没有显著上限；2）弱催化下的震荡市（正常行情，参考的核心基准）：大盘价值在1-1.5%，大盘成长在1.5-2%。小盘看剩余流动性多少，资金相对不那么充裕时，小盘/大盘价值在3-4%。3）下行行情：大盘价值可能低于1%，大盘成长可能低于1.5%。
　　结合不同阶段的资金动能和当前市场市值规模，测算不同情景假设下的市场量能级别，从而可以通过观察当前的量能级别，研判当前的资金充裕程度和更可能的风格倾向。
　　1）大盘成长牛市：如果产业催化仍然强劲，市场延续科技牛，对应市场量能在2.5+万亿元级别；
　　2）小盘震荡行情：如果科技产业催化一般，同时股市流动性充裕，那么大概率高位震荡的轮动小盘行情，对应市场量能在2万亿元级别；
　　3）红利/现金流行情：如果科技产业催化一般，流动性也不那么充裕，红利/现金流可能相对占优，同时不时有小盘主题行情（小盘热度没有上一个场景高），量能在1.5万亿元级别
　　风险提示：全球地缘&衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。