核心观点
　　◆全球流动性：股票、债券流入均放缓，货币转为流入，全球风偏上行放缓。股票、债券延续流入但幅度均放缓，货币由流出转为流入，债券相对货币、股票更受青睐；新兴市场由流出转为流入，发达市场流入幅度减小；平衡、小盘和大盘风格获流入，价值、成长及中盘风格承压。
　　◆中国外资：主动外资流出、被动外资流入，科技为主要流入方向。主动型外资由流入转为流出，被动型外资由流出转为流入，主被动外资分化；中国债券中主权债流入较多，公司债流出小幅增加，混合债由流出转为流入，期限层面短期债流出扩大、其余期限基本无变化；全球视角下日本获较大幅度流入，美国、韩国、欧洲和印度均流出；行业层面科技流入最多，金融、医药生物流出较多，其他行业变化较小。
　　◆中国内资：南下资金重回流入，A股ETF流入幅度收敛。南下资金成交占比回落，行业层面通信、传媒流入较多，电子、医药生物流出较多；A股ETF延续流入但幅度收敛，宽基中创业板、中证500流入较多，行业层面科技流入、大金融流出。
　　◆国内资金供需：两融余额增加，新发基金减少，IPO、定增均减少，融资压力继续缓解。两融余额增加、占A股流通市值比重下降，行业层面通信、电力设备和基础化工流入较多；新发基金发行环比减少；产业资本方面，回购减少、净减持增加，重要股东累计净减持仍处近年同期较高位置；IPO、定增均减少，整体融资压力继续缓解。
　　◆美国流动性：债券资金延续流入，权益资金流入科技、流出金融。美国债券市场延续净流入，券种层面混合债、主权债为主要承接方向，期限层面短期债流入最多；权益市场中科技流入最多、金融流出最多但流出收窄，累计流向仍高度集中于科技。
　　◆风险提示：宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变；历史经验不代表未来；组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。