核心观点
　　工业硅：市场核心在于减产预期与高库存现实的博弈。一方面，新疆大厂计划减产及西北地区电价上调，为价格提供了强预期和底部支撑；另一方面，下游多晶硅、有机硅及铝合金需求整体疲软，叠加社会库存仍处历史高位，严重限制了价格的上行空间。市场大概率将维持底部抬升的震荡格局，交易机会在于逢低布局，但需警惕库存去化缓慢带来的回调风险。
　　多晶硅：市场处于政策底与需求顶的夹缝中。头部企业“反内卷”倡议落实完全成本销售，为价格筑牢了政策底部；然而，行业供应宽松、下游硅片厂高库存且采购意愿低迷，导致“有价无市”的僵局难破。巨量库存成为压制价格反弹的最大阻力。预计价格将延续区间震荡，真正的趋势性反转需等待实质性大规模减产或终端需求回暖的信号。
　　风险点：宏观政策风险、高库存风险、需求恢复不及预期。