上周铜价高位震荡，主因沃什杰克逊霍尔发言立场偏鹰，强调抗通胀仍是当前首要目标，另一方面，美国对伊朗实施经济制裁替代军事升级，油价反弹令风险偏好承压。基本面来看，中断矿山复产缓慢，国内旺季来临却面临低库存瓶颈，非美地区紧平衡结构延续，内贸现货升水大幅走高，LME0-3BACK维持150美金，内盘近月B结构走扩。
　　整体来看，沃什立场偏鹰称通胀仍是首要目标，美国转向对伊经济封锁替代军事升级，油价反弹，美财政部宣布扩大长债回购计划对长端市场注入短期流动性，宏观面多空交织；基本面上，Codelco上半年铜产量同比-11%，部分海外冶炼厂原料短缺产能利用率受限，LME库存反弹后挤仓情绪略有缓解，但难改非美地区紧平衡态势，预计短期铜价将维持高位震荡。
　　风险因素：美联储回归加息路径，地缘风险升级