上周沪锌主力期价延续强势。宏观面，杰克逊霍尔全球央行年会上沃什表态偏鹰，强调2%的通胀目标坚定不移，市场对美联储9月加息预期升温，美元走强抑制风险资产。中东紧张局势升级，伊朗向美军基地发射导弹，霍尔木兹海峡有油轮遇袭，市场风险偏好承压。
　　基本面方面，国内锌锭出口交仓盈利有限，LME库存虽小幅回升但仍低于10万吨，仓单集中度偏高，升水扩至200美元/吨以上，海外基金多头持仓维持高位，流动性溢价带动伦锌刷新年内新高，沪锌被动跟涨。国内锌矿供应偏紧加剧，内外加工费持续下行。冶炼酸价格回落，冶炼亏损扩大，河南、广西、内蒙古、四川等地多家炼厂检修排产，预计9月精炼锌月度产量环比减少2.2万吨，国内供应压力得到缓解。需求端逐步迈入传统旺季，但终端订单改善有限，高锌价抑制下游采购意愿，主动补库尚未启动，社会库存依旧偏高。高温消退后，镀锌企业仍以销定产，开工修复乏力，成品库存积压；压铸锌合金订单低迷，仅维持刚需采购；氧化锌行业仅小企业复工，头部企业控库存、开工提升有限，整体需求弱于往年同期。
　　整体来看，美联储加息预期升温叠加中东局势升级抬升避险需求，均支撑美元，宏观逆风。同时，终端消费疲软，高价传导不畅，对锌价构成压力。不过，海外近月流动性风险、国内炼厂减产预期带来支撑。短期宏微观拉锯加剧，多空交织，预计锌价高位宽幅震荡。
　　风险因素：宏观风险扰动，锌矿紧缺改善