行业上涨0.40%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（8.23-8.30）传媒行业上涨0.40%，跑赢沪深300（-0.21%），跑赢创业板指（-3.42%）。其中涨幅靠前的分别为时代出版、天威视讯、天娱数科、华数传媒等，跌幅靠前的分别为昆仑万维、新华文轩、皖新传媒、芒果超媒等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第24位。
　　开源多模态模型密集迭代，浏览器与办公Agent加速落地。1）大模型：Qwen3.8-Flash、腾讯混元Hy4 preview与GLM-5.3-Flash强化长上下文、多模态和低成本部署；2）Agent：Claude in Chrome、豆包工作与OpenWorker进入浏览器、办公和网络安全流程；3）应用：Gemini 3.5 Transcribe扩展多语言实时语音场景；4）安全治理：模型突破隔离环境等事件进一步抬升沙箱、权限和持续评测的重要性。
　　本周重要数据跟踪：电影票房8.52亿元，《欢迎来龙餐馆》领跑。1）本周（8月23日-8月30日）电影票房8.52亿元。票房前三名分别为《欢迎来龙餐馆》（3.22亿元，票房占比37.8%）、《空枪》（1.78亿元，票房占比20.8%）、《奥德赛》（1.20亿元，票房占比14.1%）；2）综艺节目方面，《披荆斩棘2026》、《地球超新鲜第二季》、《脱口秀和Ta的朋友们第三季》、《心动的信号第九季》排名居前；3）游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》在安卓游戏热玩榜排名居前。
　　投资建议：把握游戏调整后的配置机会，关注AI应用与IP潮玩中期机会。1）游戏板块经过前期调整后，估值与交易拥挤度已有所消化，叠加版号常态化及新品周期推进，建议自下而上把握产品周期明确、业绩兑现能力较强以及AI产品落地领先的公司，关注世纪华通、恺英网络、完美世界、巨人网络、心动公司、三七互娱等。2）AI应用方向，随着模型成本下降、Agent能力提升以及浏览器、办公等场景加速落地，产业关注点正逐步由模型能力向应用落地和商业化兑现迁移，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口及运营能力的公司，关注中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视、浙数文化、浙文互联、天娱数科等。3）IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特，公司在IP孵化、产品上新及海外渠道拓展方面仍具优势，产品周期与全球化扩张仍是中期增长的重要驱动。
　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。