本周（8月31日至9月4日）申万传媒指数上涨6.06%，同期上证指数下跌0.56%、恒生科技指数下跌0.77%，其中芒果超媒AI影视领涨（涨幅超50%），欢瑞世纪、掌阅科技、易点天下、昆仑万维、中文在线等漫剧、营销相关A股应用标的以及港股MiniMax涨幅靠前。AI应用端，多项利好政策落地，《后西游记》芒果超媒、湖南卫视网台首播对AI应用形成催化，驱动原来“非AI叙事”的传媒板块往“AI叙事”转变。8月31日，《后西游记》正式定档，芒果超媒和湖南卫视8月31日网台联播。作为国内首部上星播出的AI长剧，该剧由芒果TVAIGC创新内容中心制作，采用AIGC（人工智能生成内容）技术完成画面与人物演绎，无真人演员参与，并采用“边制作、边审核、边播出”的创新模式。重点提示：（1）AI影视龙头芒果超媒；（2）AI电影博纳影业、中国电影、光线传媒；（3）AI漫剧工具及制作：昆仑万维、中文在线、万兴科技、掌阅科技、欢瑞世纪、荣信文化；（4）IP：阅文集团、上海电影、华策影视；（5）华是科技、德才股份、兆驰股份、捷成股份（其他短剧或AIGC内容）；（6）多模态模型：MiniMax、快手、阿里巴巴；（7）特别提示算力token工厂模式与漫剧公司合作的杰创智能；（8）应用方向的延伸如营销：易点天下、汇量科技、蓝色光标等。
　　此外，我们持续提示AI市场风格变化从“买宏大叙事”转向“买兑现证据”，重点提示：算力租赁（英国新云厂Nscale启动ipo）、国产大模型（基于MiniMax H3 Max的24小时AI直播网站上线）、云、Infra（美股CRM、CrowdStrike等走强）。
　　算力租赁赛道型机会，重点提示龙头行云科技、利通电子、宏景科技、协创数据，以及转型有效杰创智能、蜂助手、平治信息、华策影视等。9月3日，据财联社报道，英国AI“新云”服务商Nscale已向潜在投资者披露，其合同签约收入增至约1030亿美元，其中包括与Anthropic达成的450亿美元算力协议。该公司由英伟达支持，最早可能于本月启动IPO。
　　算力端：“新云”服务商合同签约收入持续增长，Rubin代际再降推理成本。
　　1）Nscale：9月3日，据财联社报道，英国AI“新云”服务商Nscale已向潜在投资者披露，其合同签约收入增至约1030亿美元，其中包括与Anthropic达成的450亿美元算力协议。该公司由英伟达支持，最早可能于本月启动IPO。
　　2）英伟达：9月1日，英伟达首次披露Rubin GPU对应的工厂级满配性能指标。英伟达引用SemiAnalysis测试数据验证，在搭载140K+超长上下文的DeepSeek-v4-PRO模型、AgentX智能体工作负载下，Vera Rubin NVL72在60M总token处理规模后性能全面超越前代GB300 NVL72；且随着Agentic AI多轮推理、工具调用等高交互任务复杂度提升，其每兆瓦token吞吐可实现10倍提升，最高可达30倍。
　　大模型赛道，头部公司模型快速迭代，网络安全能力与多模态应用价值凸显。
　　我们认为能力演进并非并列的产品线，而是一条按照顺序走完的阶梯：ChatCoding-Agent-Cowork-Autonomous AI。独立基模公司需要证明其是否能够不断把能力做成产品，把产品做成足以供养下一轮研究的收入和利润，重点关注：1）网络安全方向：8月29日，智谱官方宣布开源GLM-5.3模型权重，已正式开放下载，支持本地运行与个性化定制。该模型擅长复杂编码、防御性网络安全以及长程任务；2）多模态模型应用方向：MiniMax将H3 Max 768P、480P接入开放平台和MiniMax Design，海外开发者已借此搭建出Twitch直播和24小时“AI电视台”。
　　模型端：头部公司模型快速迭代，网络安全能力与多模态应用价值凸显。
　　1）Anthropic：9月1日，Anthropic发布Claude Fable 5.1，面向长时间运行的智能体编码、知识工作与研究。
　　2）OpenAI：9月5日，OpenAI宣布GPT-6 Astra现已向所有Pro、Enterprise和Business Premium用户开放，可在ChatGPTWork和Codex中使用，同时已上线API。Plus和Business用户的推送稍晚开放。此前9月1日，OpenAI评定Astra达到网络安全Critical能力阈值，将受限发布。
　　3）智谱：8月29日，智谱宣布开源GLM-5.3模型权重，支持本地运行与个性化定制，擅长复杂编码、防御性网络安全及长程任务。该模型在AA综合智能指数中取得60分，与Claude Fable 5、GPT-5.6 Sol等闭源旗舰同级，并与KimiK3并列开源模型第一。仅年营业额超100亿美元的机构将其作为外部模型服务提供时才需安全审查。
　　应用端：多项政策利好AI应用，AI影视有望对多模态应用形成催化
　　1）8月31日，《后西游记》正式定档，芒果超媒和湖南卫视8月31日网台联播。作为国内首部上星播出的AI长剧，该剧由芒果TVAIGC创新内容中心制作，采用AIGC（人工智能生成内容）技术完成画面与人物演绎，无真人演员参与，并采用“边制作、边审核、边播出”的创新模式。
　　2）8月31日，工业和信息化部办公厅发布关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知。任务一：建立服