共同趋势：从中低端走向次高端的逻辑持续
　　26H1存储涨价导致成本承压，两家黑电龙头均较好消化了成本上涨压力，单台毛利均提升。
　　两个黑电均走向中高端。以北美这个渠道分化严重的市场看，沃尔玛是中资黑电早期冲量主力渠道。而26H1沃尔玛等大众渠道在海信/TCL北美销量中的占比分别降至50%以下/30%以下，在渠道端，中资减少与韩系的差距。
　　内销：行业需求下滑，但TCL电子和海信视像两个龙头量跌价增，单台毛利和整体毛利均提升，竞争格局改善使内销对整体毛利形成正贡献。
　　外销：中资黑电量价齐升，特别是Q2世界杯量增速放缓但价提速，世界杯带动黑电结构改善。
　　以下均为我们自己的拆分。
　　分化之处：TCL收入弹性更大，26H1海信/TCL的收入为+10%/+24%
　　内销：二者差异不大，26H1海信/TCL收入+5%/+12%。海信为以价补量（量-中单、价+双位数，主动放弃低端量）；TCL内销量价双升但基数较低（量+低单、价+双位数）。
　　外销：不管是Q1/Q2/H1，TCL增速更高，26H1TCL电子和海信视像收入为+30%/13%，主要是TCL趁着世界杯Q2快速发力均价，海信亦实现增长但增幅低于TCL（26Q2二者海外均价为+11%VS+29%）。特别是北美和新兴市场，TCL对多个市场已经进行了1-2轮提价了，均价接近+20%，欧洲均价也+高单。主要是结构改善，TCL的miniled外销量渗透率高。
　　二者提价节奏的差异我们认为是TCL本身海外实力强，且在北美和新兴市场的基础好但均价不高。趁着这波原材料涨价和世界杯，以结构改善和切入高端渠道，兑现自身品牌力。
　　我们预计H2海信也会继续改结构提价，另外海信海外去年H1价增快于H2，H2基数低，我们估计海信海外在H2提价幅度更大，而TCL在H2提价幅度放缓。
　　投资建议
　　H1节奏好于H2，基于H1的亮眼表现，我们上调TCL电子和海信视像的26年利润预期，TCL电子经调整归母提升至33亿，海信视像归母提至28亿，前值为30和27亿。
　　TCL电子后续要有索尼助力高端化、空调注入、剥离光伏聚焦主业逻辑，海信视像有整合提效降本的逻辑，二者均有长期空间。TCL电子和海信视像的26年PE均为13X。
　　风险提示：数据统计错漏、业绩不及预期。