航空机场：暑运收官，9月航油价格上调。数据跟踪：1）日均执飞航班量：8月31日-9月4日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2324.80、2181.00、1569.40、681.60、587.00、348.60、414.20架次，周环比分别-7.64%、-7.01%、-12.73%、-15.12%、-5.21%、-8.81%、-4.63%，同比分别+4.11%、-4.35%、-0.99%、-6.85%、+8.88%、+11.32%、+10.45%。2）平均飞机利用率：8月31日-9月4日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.00、7.50、7.40、7.50、9.30、7.80、7.10小时/日，周环比分别-9.09%、-8.54%、-11.90%、-14.77%、-7.92%、-9.30%、-6.58%，同比分别+6.67%、-5.06%、-2.63%、-9.64%、+5.68%、+13.04%、+7.58%。本周观察：①暑运收官。根据航班管家，2026年暑运民航执行客运航班量107.6万班次，日均约1.74万班次，同比增长2.1%，其中国内航班增长2.5%，国际航班微降0.6%；暑运民航整体旅客运输量预计达1.54亿人次，创历史新高，同比增长4.4%，其中国内增长4.5%，国际增长3.1%；平均客座率达87.4%，同比增长1.7个百分点。②9月航空煤油出厂价上调。截至9月1日，航空煤油出厂价（含税）报收于8170元/吨，月环比增加7.77%，年同比增加45.76%。投资观点：后续关注四季度票价及成本端改善情况。四季度中秋国庆小长假拼假可操作性强，预计将会利好中远程出行。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：持续关注行业量价表现。数据跟踪：8月24日-8月30日，邮政快递累计揽收量约40.00亿件，周环比+5.54%，同比+3.76%；累计投递量约39.22亿件，周环比+4.11%，同比+2.40%。本周观察：2026年8月26日至28日，国家邮政局党组成员、副局长廖进荣带队赴河北省雄安新区、邯郸市调研。调研组在雄安新区邮政管理局召开河北省快递市场“内卷式”竞争治理专题座谈会，强调要多措并举维护行业公平有序的市场竞争环境，针对安全问题频发、服务质量不高、快递员权益保障不力的企业，统筹运用事前、事中、事后全链条监管手段依法予以规范约束；要加强规则治理，从源头规范市场竞争行为，品牌总部、合作企业、从业人员对考核等重要事项要充分协商，考核必须合规、合理、公平、透明、稳定，企业要合规经营，不断健全企业民主管理机制，切实筑牢行业良性发展秩序。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：8月24日-8月30日，全国高速公路累计货车通行5495.50万辆，周环比-2.14%，同比+0.05%。2）铁路：8月24日-8月30日，国家铁路累计运输货物7610.30万吨，周环比-4.72%，同比-4.86%。3）港口：8月24日-8月30日，监测港口累计完成货物吞吐量2.53亿吨，周环比-8.07%，同比-7.84%；完成集装箱吞吐量632.20万标箱，周环比-9.81%，同比-4.07%。4）长端利率：截至2026年9月4日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.68%、2.13%，周环比分别-1.5bp、-1.5bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期