核心观点
　　近期市场持续偏弱，资金观望氛围浓厚，我们认为与海内外一系列不确定因素尚未落地有关。几大核心因素包括：美联储是否加息、科技筹码是否出清、增量资金是否入场、政策利好是否出台。因此，我们认为当前的窄幅震荡或仍将持续，建议投资者保持耐心，在市场悲观预期充分计价后低位布局。以三层均衡配置结构应对，高景气进攻仓位包括：AI算力、AI应用、创新药、工业金属等；红利底仓包括：海运、非银、银行等；低位再平衡仓位包括：石油石化、基础化工、煤炭、农业等。
　　市场在等待什么？何时才能迎来转机？ 
　　等待9月美联储议息会议落地：当前数据无法对9月美联储是否加息给出明确指向，下周的通胀数据可能尤为关键。目前市场对于美联储是否会在9月议息会议加息分歧严重，部分资金可能希望等待9月美联储议息会议尘埃落定后再做出决策。如果美联储最终选择按兵不动，继续维持降息周期，这时A股有望受益于全球成长股估值中枢回升和国内流动性和政策预期改善带来的风险偏好提振。
　　等待科技筹码出清：回顾2020-2021年的半导体行情，从短期来看，科技板块可能出现约1个季度的下跌调整和约3个季度相较海外科技股的持续弱势。从长期来看，如果产业景气度持续高涨，当业绩兑现重新成为主导因素，调整充分的科技板块或迎来基本面定价回归。
　　等待增量资金重新入场：近期市场增量资金缺乏，存量博弈特征明显。增量资金何时能够重新入场的一个可能的时间点出现在未来的两周，即9月24日国家领导人访美行程之前。另一个可能的时间点出现在大盘或全A指数接近7月下旬的低点时，国家队和险资等中长期资金可能在这一位置收集筹码，并支撑市场。
　　等待基本面验证或政策大招：10月下旬如果三季度GDP增速下调，可能对全年目标构成压力，市场期待政策加码，包括10月下旬全国人大常委会（关键的财政变量）和10月底政治局会议；另一个可能的时点在12月：12月上旬政治局会议，12月中旬中央经济工作会议将对明年全年经济工作进行部署，是政策刺激出台的可能时点。不过，考虑到明年即将进入我国新一轮政治周期，目前市场对于政策刺激的预期不高。
　　均衡配置+灵活调整应对当前市场
　　震荡市下以均衡筑底、以灵活抓轮动。均衡配置思路下组合宜从单一景气押注调整为三层均衡配置结构。第一层保留景气仍在验证的进攻仓位，聚焦盈利可见度高、产业逻辑尚未证伪的方向，避免因短期回调而清仓主线，重点关注：AI算力、AI应用、创新药、工业金属等。第二层以红利与稳定现金流作为底仓，对冲波动、降低回撤敏感度，重点关注：海运、非银、银行等。第三层预留低位再平衡仓位，承接机构低配、基本面边际改善的补涨线索，重点关注：石油石化、基础化工、煤炭、农业等。
　　风险提示：内需支持政策效果低于预期；中东地缘局势恶化风险；美股波动超预期。