从地产板块（A+H股）2026年中报来看，板块业绩压力进一步释放。从毛利率和减值来看，有边际见底迹象。2026H1营业收入同比-24%，归母净利润亏损1152亿元，亏损同比扩大63亿元。业绩主要受到几个方面的综合影响：1）结算规模下滑：2026H1A+H主要房企营业收入同比-24%，由于近年商品住宅销售金额仍有下滑，因此结算端仍有一定压力。2）毛利率低位徘徊，同比2025H1平稳，较2025年全年改善：2026H1A+H主要房企毛利率11.2%，同比下滑0.3个百分点，较2025年全年的9%明显改善；其中第一梯队15.0%，同比下滑1.2个百分点。3）减值压力仍存，但规模目前未扩大，不过仍然主要看全年的情况：2026H1 A股房企资产减值规模140亿元，较去年同期少减28亿元；信用减值规模17亿元，较去年同期少减24亿元。4）少数股东损益占比维持高位：2026H1第一梯队房企少数股东损益占比26%。
　　各梯队房企横向对比来看，分化明显，第一梯队业绩表现好于其他梯队。营业收入方面，2026H1第一/二/三/四梯队房企营收增速分别为-15%/-33%/-7%/-35%，第一梯队房企降幅相对较小；归母净利润方面，第一梯队盈利，其他梯队均亏损，2026H1第一/二/三/四梯队房企归母净利润规模分别为232/-121/-78/-1185亿元。
　　板块有息负债规模进一步压降，头部房企主动缩表。截至2026年中报，板块（A+H股）有息负债规模同比-12.0%，第一/二/三/四梯队房企同比-1.8%/-2.6%/-1.2%/-24.3%。从资金来源来看，2026H1开发资金来源同比-20%，其中国内贷款同比-32%、自筹资金同比-16%、定金及预收款同比-16%、个人按揭贷款同比-25%。从财务指标来看，优质房企财务更加稳健。A+H主要房企剔除预收账款资产负债率为73.7%，较2025年末微升0.2个百分点；净负债率为118%，上升12.8个百分点；现金短债比较2025年末下降0.23至0.32。第一梯队房企指标优于其他梯队，2026年中报一/二/三/四梯队房企剔除预收账款资产负债率分别为58%/67%/66%/92%，净负债率分别为65%/107%/84%/434%，现金短债比分别为0.91/0.65/0.68/0.06。
　　行业销售仍有下滑，优质房企表现优于行业。2026H1，全国商品住宅销售金额3.3万亿元，同比-13.7%；百强房企销售金额1.5万亿元，同比-16.1%。行业整体销售仍承压，但高能级城市优质项目的去化韧性相对更强。产品力是新房去化的重要抓手，好房子整体去化水平好于平均。具备持续拿地能力、核心城市布局、强产品力和运营能力的优质房企，销售表现明显好于行业。
　　房企拿地进一步聚焦核心城市。2026H1全国住宅类用地成交建筑面积1.36亿平方米，成交金额5900亿元，同比-32.3%，降幅进一步扩大，主要由于2025年上半年核心城市土拍相对较热、基数较高。考虑到“8·28”推进现房销售制度，预计房企拿地将更趋谨慎，整体拿地规模和新推供应或进一步减少，拿地结构可能继续向核心城市集中；优质房企有望保持相对更强的拿地能力。
　　风险提示：行业基本面表现不及预期、政策支持不及预期、房企出险风险蔓延