1、市场回顾：本周（2026/8/31-2026/9/4），市场先扬后抑，万得全A全周收跌1.8%，上证指数-0.6%，创业板指-4.0%，全市场周度日均成交额减少约194亿元至1.97万亿元，交投活跃度持续回落。行业方面，传媒、银行、农林牧渔领涨，涨幅分别为6.0%、4.0%、3.3%，电子、有色金属、建筑材料领跌，涨跌幅分别为-5.4%、-5.0%、-4.3%，题材方面，短剧游戏、Seedance视频大模型、虚拟人等概念较活跃。具体来看，周一市场低开高走，市场沃什讲话偏鹰的影响下大幅低开，随后在PMI回升带动下展开修复，AI长剧《后西游记》正式定档，AI应用明显走强。周二市场震荡整理，美伊冲突升级推动油价上涨，海外长债利率不断抬升压制风险偏好，工信部启动AI服务商培育专项行动与商品消费扩容升级政策落地，带动下游传媒与消费走强。周三市场受海外长债利率持续抬升的影响延续下跌，乌兹别克斯坦宣布歼-10CE正式列装其空军，军工板块逆势走强。周四市场高开低走，市场在美债利率回落、外盘上涨的背景下高开，随后惯性走低，美国拟对外国芯片加征关税的消息引发韩国股市跳水并拖累A股科技；此外，美国ADP就业大幅不及预期，美联储加息预期回落，金价有所反弹。周五市场再度高开低走，市场在隔夜美联储官员释放偏鸽信号、美股上涨带动A股高开，黑海地区粮食出口基础设施遇袭与超强厄尔尼诺正式确认，叠加生猪板块预期边际改善，鸡蛋价格创近3年同期最高，农林牧渔板块全线走高。此外，OpenAI正式发布GPT-6 Astra，AI应用再迎利好催化。
　　2、市场走势研判：市场在上周延续调整，后半周连续高开低走影响情绪，结构上分化明显，受海外高利率以及风险偏好低迷影响的双创调整幅度较大，大盘价值较为强势。随着双创调整到7月底低点附近、交易拥挤的消化、9月美联储议息会议兑现以及9月产业层面的潜在催化，科技成长再次迎来较好的布局机会，后续可以积极一些。具体而言，当前市场风格不存在一边倒的基础环境，即持续偏向成长或价值的可能性都不大，分子端业绩景气指向成长占优，分母端海外利率指向价值占优，当前价值风格已经连续三周跑赢成长，风格切换的基础已经具备。海外高利率近期对风格影响较大，随着美联储9月中旬议息会议的临近，不论是加息还是按兵不动，高利率对科技成长冲击最大的时候正在过去。从市场整体而言，中报表明全A非金融盈利能力出现向上拐点，市场向下调整的空间有限，打破磨底格局的驱动力可能来自于元首会面对风险偏好的提振，以及后续内需政策的释放，9月中旬之后向上的合力逐渐具备，届时市场有望迎来新一轮修复行情。
　　3、配置策略建议：逢低布局，积极关注三方面配置机会，一是AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，拥挤度回落之后配置价值显著提高，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜，包括海外算力中拥挤度不高、筹码结构较好的核心标的，以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备和材料，此外还可以关注相对低位的AI应用以及恒生科技；二是关注弱美元下HALO资产的布局机会，美联储9月议息会议前后如有扰动将提供更好的布局机会，聚焦核心资源相关的有色金属+化工；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。
　　风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来，仅供参考；产业进展不及预期等